Развитие предприятия, прежде всего, зависит от наличия и эффективности управления собственным капиталом. Используя модель Дюпона и метод цепных подстановок, рекомендуется проанализировать изменение рентабельности собственного капитала, которые зависят от следующих факторов: рентабельность продаж, коэффициент оборачиваемости активов, структура капитала.

где Rск – рентабельность собственного капитала,

Пч – чистая прибыль,

СК – собственный капитал,

А – активы предприятия,

В – выручка,

ЗК – заемный капитал,

Rпр – рентабельность продаж (чистая),

Коб – коэффициент оборачиваемости всех активов предприятия.

Влияние рентабельности продаж () определяется по формуле:

(17)

где Rпр – изменение рентабельности продаж в сравнении с первым годом

Влияние изменения оборачиваемости активов (ΔRк об) определяется по формуле:

(18)

где Коб – изменение коэффициента оборачиваемости в сравнении с первым годом

Влияние изменения структуры капитала определяется по формуле:

(19)

Общее влияние всех факторов равно:

Рост рентабельности собственного капитала составил 26%. Наибольшее влияние на изменение рентабельности собственного капитала оказал рост структуры капитала 1%, остальные показатели рентабельности уменьшились, оборачиваемость всех активов предприятия уменьшилась на 118% а изменение структуры капитала оказало незначительное влияние 11 %. Т.к. у предприятия очень высокий уровень собственного капитала.

2.8. Управление заемным капиталом

Эффективное функционирование предприятия невозможно без привлечения заемного капитала. Эффективность управления заемным капиталом определяется эффектом финансового рычага.

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственного капитала за счет использования кредита несмотря на его платность.

(21)

где L - ставка налогообложения прибыли, L =0,24;

R Э - экономическая рентабельность, %;

(22)

Прибыль эксплуатационная (П Э) это сумма прибыли до налогообложения (П дн) и финансовых издержек.

П Э = П дн + ФИ (23)

П Э = 1000412 + 241782 = 1242194 (2010)

П Э = 5460051 + 241782 = 5701833 (2011)

СРСП – средняя расчетная ставка процента, %

ФИ – финансовые издержки по всем кредитам и займам предприятия за анализируемый период (данные по финансовым издержкам приведены в справке бухгалтерии в приложении 2).

Приращение к рентабельности собственного капитала за счет использования кредита в текущем году составило -0,49 % . Что гораздо меньше, чем в предыдущем году (0,077%). Это говорит о том, что у предприятию следует привлекать больше кредит для увеличения значения ЭФР.

Ни одна компания не может обойтись без привлечения заемных источников. Необходимо проанализировать структуру заемного капитала, используя макет аналитической таблицы 3.14. Следует оценить качество заемного капитала. С этой целью рекомендуется определить долю долгосрочных источников в общей величине заемного капитала. Чем больше доля долгосрочных обязательств, тем выше качество заемного капитала.

Оценка состава и структуры заемного капитала.

Из вышеперечисленных данных видно, что долгосрочные обязательства выросли на 15,781%, а кредиторская задолженность и краткосрочные обязательства остались на низком уровне.

Управление заемным капиталом включает также анализ кредитоспособности организации и оценку эффективности использования заемных средств.

Кредитоспособность компании – это наличие у нее предпосылок для получения кредита и его возврата в установленные договорами сроки. Кредитоспособность характеризуется:

Репутацией организации, которая определяется своевременностью расчетов по ранее полученным кредитам, качеством представленных отчетов, ответственностью и компетентностью руководства;

Текущим финансовым состоянием и способностью производить конкурентоспособную продукцию;

Возможностью при необходимости мобилизовать денежные средства из различных источников.

Оценку кредитоспособности организации проведем на основе рейтинговой оценки, включающей пять финансовых показателей: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент критической ликвидности, коэффициент покрытия инвестиций, коэффициент обеспеченности запасов, рентабельность продаж. Для каждого показателя установлено пять классов кредитоспособности. В зависимости от принимаемых фактических значений он может быть отнесен к соответствующему классу кредитоспособности (табл.3.15). Первый класс соответствует очень высокой кредитоспособности, второй – высокой, третий – средней, четвертый – низкой, пятый - очень низкой.

На основе полученных данных рассчитывается комплексный показатель кредитоспособности. Последовательность расчета этого показателя следующая. Полученный номер класса кредитоспособности по каждому показателю умножается на весовой коэффициент показателя. Затем результаты умножения складываются. В результате получается комплексный показатель кредитоспособности, выраженный в баллах или процентах.

Оценка кредитоспособности по основным показателям

Предприятие имеет довольно крепкие позиции для заемщика. Класс кредитоспособности – 3, что сказывается на относительно высоком проценте кредитования.

Управление оборотным капиталом

Эффективность управления оборотным капиталом оценивается показателями оборачиваемости и зависит от состава и структуры оборотных активов.

Оборотный капитал (текущий капитал, текущие активы) – это средства, совершающие оборот в течение года или одного производственного цикла.

Он состоит из следующих основных элементов: запасы, дебиторская задолженность, дополнительные средства.

Управление оборотными активами начинается с их анализа. По данным бухгалтерской отчетности рекомендуется определить состав оборотных активов в целом и по отдельным компонентам. Результаты заносятся в таблицу 3.13

Для оценки оборачиваемости текущих активов (оборотного капитала) используются следующие показатели:

(25)

(2010)

(2011)

где: К об – коэффициент оборачиваемости текущих активов в разах. Он показывает скорость оборота текущих активов.

Таким образом активы предприятия превратятся в выручку 5,5 раз в 2010 году и 3,835 раз в 2011.

(26)

где О – продолжительность одного оборота в днях.

Для того, чтобы активы предприятия превратились в выручку в 2010 году понадобилось 66 дней, в 2011 – 95 дней.

Анализ оборотных активов

Из анализа видно, что за отчетный период величина запасов увеличилась на 476461 тыс.руб, денежные средства уменьшились на 357151тыс.руб. Дебиторская задолженность предприятия выросла на 860709 тыс.руб. Но в целом количество оборотных активов предприятия возросло до 4268931 тыс.руб. Наибольший удельный вес в них занимает дебиторская задолженность = 54,73%, наименьший – денежные средства (2,66%).

Показатели качества управления дебиторской задолженностью:

У=(27)

У= 48,05% (2010)

У= 0,44 (2011)

где У- доля ДЗ в общей сумме текущих (оборотных) активов, %

Показывает, какую долю дебиторская задолженность занимает в общей сумме оборотных активов. Увеличение этого показателя свидетельствует об оттоке денежных средств из оборота.

К=(28)

К= 11,44 (2010)

где: К- дебиторская емкость, руб./руб.

Показывает, какой объем продаж осуществляется предприятием на условиях кредитования.

У= 0,00 (2010)

У= 0,00 (2011)

Информация о сомнительной дебиторской задолженности приведена в справке бухгалтерии в приложении 2.

Показатели качества управления дебиторской задолженностью.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, что в выручку дебиторская задолженность превратиться примерно 9 раз за год. Период погашения ДЗ увеличился почти на 11 дней. Доля сомнительной дебиторской задолженности отсутствует.

Оптимальное управление оборотными активами предполагает контроль за продолжительностью операционного, производственного и финансового цикла.

На основе финансовой отчетности необходимо определить продолжительность операционного, производственного и финансового циклов по следующим формулам.

ПОЦ = 43,847 + 42,485 = 86,332

ПОЦ – продолжительность операционного цикла;

ППЦ – продолжительность производственного цикла;

Период оборачиваемости дебиторской задолженности.

Среднее время (дни) оборачиваемости сырья и материалов, готовой продукции, незавершенного производства, соответственно.

42,060 (32) =0,532 (33)

Затем рассчитаем продолжительность финансового цикла (ПФЦ):

ПФЦ = 86,332 – 35,365= 50,968

Периоды оборачиваемости кредиторской задолженности (дни),

При управлении оборотными важно определить, обеспечена ли текущая деятельность компании имеющимися финансовыми ресурсами. Для этого рассчитаем показатель финансово-эксплуатационных потребностей (ФЭП)

ФЭП=1818885+2336335-1621172=2534048

Если ФЭП < 0, то компания не испытывает недостаток текущего финансирования.

Если ФЭП >0, то компания испытывает недостаток текущего финансирования.

ЧОК=42833133-42083089+858014=1608058

где ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы

Рассчитывается ПИ(Д) - потенциальный излишек (дефицит) денежных средств

ПИ(Д)=2534048-16088058=925990

Затем следует определить величину относительной экономии (перерасхода) оборотного капитала по формуле:

(40)

где ЭК отн – относительная экономия (перерасход) оборотного капитала, руб.

N 1 – выручка от продаж в анализируемом году.

Время, в течении которого финансовые ресурсы находятся в запасах и дебиторской задолженности составляет 44 дня, когда они отвлечены из оборота –51 день.

ФЭП > ЧОК, следовательно, компания финансово неустойчива. Финансово-эксплуатационные потребности предприятия составляют 2534048 тыс. руб., а чистый оборотный капитал составляет 1608058 тыс. руб. Существует платежный дефицит, равный 925990 тыс. руб.

Оценка производственно – финансового левериджа.

Процесс управления активами, направленный на увеличение прибыли, характеризуется категорией производственно-финансового левериджа. Производственно-финансовый леверидж обобщает общий риск фирмы по возможному недостатку средств для покрытия текущих расходов и финансовых издержек по обслуживанию заемного капитала.

Для оценки производственно-финансового левериджа используются формулы:

Где ПФЛ – производственно-финансовый левериджа

где ЭОЛ – эффект операционного левериджа,

Т Пр эк. – темпы прироста эксплуатационной прибыли

П пр - прибыль от продаж,

ФИ – проценты по кредитам и хаймам

Т N пр – темпы прироста выручки

где ЭФЛ – эффект (уровень) финансового левериджа,

Т Пч пр – темпы прироста чистой прибыли.

Так, повышение уровня производственно левериджа означает увеличение доли внеоборотных активов, т.е.средств производства являющихся основным источником генерирования доходов предприятия. Эффект рычага проявляется в том, что приобретение новых основных средств позволяет получить дополнительную прибыль.

Финансовый леверидж позволяет увеличить долю долгосрочных заемных средств, как следствиеполучение дополнительной прибыли.

Производственно-финансовый леверидж = ЭОЛ * ЭФЛ = 2,601* 0,963 =2,51.

Особенность коэффициента для ОАО «Верхневолжскнефтепровод» в том, что львиную долю собственного капитала занимают внеоборотные активы, которые в будущем принесут компании хорошую прибыль. Отсюда – высокий риск любого займа.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Цель преддипломной практики - подготовка к разработке выпускной квалификационной работы (дипломного проекта) на тему: «Анализ и управление оборотным капиталом коммерческих организаций» (на материалах ООО «») на основе углубленного самостоятельного изучения теоретических основ анализа и управления оборотным капиталом коммерческих организаций, а также сбор материалов по тематике дипломного проекта.

В соответствии с целью были определены задачи преддипломной практики:

изучить научную и специальную литературу, законодательные и нормативные документы и материалы по проблеме, выбранной для выполнения квалификационной работы;

собрать, обработать и проанализировать первичную экономическую информацию по теме дипломной работы, выполнить все необходимые практические расчеты, используя существующие и самостоятельно разработанные алгоритмы, программное обеспечение;

изучить деятельность ООО «»;

изучить основные законодательные и нормативные документы и материалы, регулирующие основную деятельность исследуемого предприятия;

изучить и закрепить необходимые аналитические навыки работы по организации и постановке экономической, организационной и финансовой работы на конкретном предприятии.

приобрести навыки составления отчетности и анализа статистической, технико-экономической и финансово-хозяйственной информации.

Актуальность избранной темы выпускной квалификационной работы обусловлена тем, что деятельность предприятия в условиях рыночной экономики любой формы собственности, организационно-правового статуса и отраслевой направленности напрямую зависит от финансового капитала и его структуры. Достижение стратегических целей предприятия также значительно зависит от эффективности управления капиталом предприятия и его структурой, то есть определение общей потребности в них, формирования оптимальной структуры, условий их привлечения.

Управление капиталом - относительно новая сфера функционального управления предприятием. Менеджмент имущества и капитала представляет собой одну из наиболее комплексных управляющих систем, в которой интегрируются методологические принципы финансового менеджмента, операционного менеджмента, инновационного менеджмента, бухгалтерского учета, контроллинга, логистики и других специальных областей знаний. В управлении капиталом участвуют менеджеры различных функциональных служб предприятия, а реализацию принятых управленческих решений в этой области осуществляет практически весь его персонал.

Предмет - политика эффективного управления оборотным капиталом предприятия.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ В РЫНОЧНЫХ УСЛОВИЯХ ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ

1.1 Экономическое содержание капитала предприятия , его классификация и сущность

Для осуществления хозяйственной деятельности, производства продукции, получения доходов и прибыли предприятия используют разные виды ресурсов: материальные, трудовые, финансовые, а также деньги. При этом денежные ресурсы являются основой производственного процесса. Таким образом, для обеспечения нормального процесса финансирования предпринимательских структур независимо от их форм собственности и организационно-правового статуса возникает значительная потребность в финансовом капитале.

Капитал - главная сумма средств, необходимых для учреждения и осуществления производства (деятельности).

Анализ мнений ведущих отечественных и зарубежных учёных-экономистов позволил выявить отсутствие единого общепринятого толкования определению «капитал», а также ассоциацию с ним отдельных характеристик в зависимости от принадлежности исследователя к той или иной экономической школе, профессиональных интересов и т.д. При этом, в зависимости от выделяемой тем или иным автором внутренней сущности капитала, имеющиеся трактовки понятия «капитал» были классифицированы по отдельным критериям сравнения, приведённым в Приложении 1.

Таким образом, сложность и многогранность категории «капитал» существенно повлияли на трактовку сущности капитала.

Капитал - это экономическая категория, которая известна давно, но получила новое содержание в условиях рыночных отношений. Как главная экономическая база создания и развития предприятия, капитал в процессе своего функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала.

Капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, которые инвестируются в формирование его активов.

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует отметить такие его характеристики (табл. 1).

Таблица 1 - Классификация капитала предприятия

Капитал в целом является суммой средств, основных фондов, нематериальных активов. Понятие «капитал» обычно ассоциируется с понятием «собственность», «имущество». В момент создания предприятия его стартовый капитал воплощается в активах, инвестированных учредителями, и составляет стоимость имущества предприятия.

Имущество - имеющиеся и контролируемые предприятием материальные ценности (здания, сооружения, материальные ресурсы, готовая продукция и др.), нематериальные имущественные ценности (права пользования природными ресурсами, объектами промышленной и интеллектуальной собственности, патенты, ноу-хау, торговые марки и другое), средства на счетах и кассе предприятия.

Итак, под общим понятием «капитал предприятия» понимают разные его виды, которые характеризуются десятками терминов. Все это требует соответствующей систематизации терминов, которые используются. Такая систематизация проведена по наиболее важным классификационным признакам (Приложение 2).

Несмотря на значительный перечень рассмотренных классификационных признаков, они все же не отражают всех видов капитала предприятия, которые используются в научной терминологии и практике.

1.2 Источники формирования капитала предприятия, их виды и стоимость. Методология управления

Предприятие создается для осуществления предпринимательской деятельности и в процессе этой деятельности использует как собственный капитал, так и заемные средства.

Капитал предприятия формируются за счет разных источников: собственных, привлеченных, заемных и инвестиционных.

Группировка капитала предприятия в соответствии с источниками их формирования может быть представлена в виде схемы (Приложение 3).

Собственными денежными средствами являются средства, которые постоянно находятся в обороте и время использования которых не установлено. Формируются они за счет собственного капитала, то есть части капитала в активах предприятия, остающейся после отчисления всех его обязательств.

Привлеченными называются средства, которые предприятие получает на определенный период за плату на условиях их возврата. Формируются они в основном за счет долго- и краткосрочных кредитов банка.

Заёмными называются средства, которые принадлежат предприятию, но вследствие действующей системы расчётов постоянно находятся в обороте. Формируются эти средства за счет всех видов кредиторской задолженности.

Все перечисленные источники принимают участие, как в формировании активов предприятия, так и в осуществлении производственно-финансовой деятельности с целью получения дохода и прибыли.

Инвестиционными называются средства, поступающие на предприятия без учета срока их использования и без учета оплаты за них.

Собственный, привлеченный и заёмный капитал, с одной стороны, формируют финансовые ресурсы предприятия и принимают участие в финансировании его активов, с другой стороны, ставят обязательства перед конкретными собственниками - государством, юридическими и физическими лицами.

Источники формирования капитала разнообразны. Стартовым источником капитала в момент учреждения предприятия является уставный (акционерный) капитал - имущество, созданное за счет вкладов учредителей (или выручки от продажи акций).

Основным источником капитала действующего предприятия служат доходы (прибыль) от основной и других видов деятельности, внереализационных операций. Он также формируется за счет устойчивых пассивов, различных целевых поступлений, паевых и иных взносов членов трудового коллектива. К устойчивым пассивам относят уставный, резервный и другие капиталы, долгосрочные займы и постоянно находящуюся в обороте предприятия кредиторскую задолженность.

Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.

В соответствии с П(С)БУ 2 «Баланс» собственный капитал - часть в активах предприятия, которая остается после вычета его обязательств.

Элементами собственного капитала являются:

Уставный капитал - зафиксированная в учредительных документах общая стоимость активов, которые являются взносом владельцев (участников) к капиталу предприятия.

Паевой капитал - сумма паевых взносов членов союзов и других предприятий, которая предусмотрена учредительными документами.

Дополнительный вложенный капитал - сумма, на какую стоимость реализации выпущенных акций превышает их нарицательную стоимость (для акционерных обществ).

Другой дополнительный капитал - сумма дооценки необоротных активов, стоимость необоротных активов, бесплатно полученных предприятием от других юридических или физических лиц, но другие виды дополнительного капитала.

Резервный капитал - сумма резервов, созданных, в соответствии с действующим законодательством или учредительными документами, за счет нераспределенной прибыли предприятия

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) - отображается или сумма прибыли, которая реинвестирована в предприятие, или сумма непокрытого убытка.

Неоплаченный капитал - сумма задолженности владельцев (участников) за взносами к уставному капиталу.

Изъятый капитал - фактическую себестоимость акций собственной эмиссии или частиц, выкупленных обществом у его участников.

Уставный капитал представляет собой сумму средств, представленных собственниками для обеспечения уставной деятельности предприятия. Содержание категории «уставный капитал» зависит от организационно-правовой формы предприятия:

для государственного предприятия - стоимостная оценка имущества, закрепленного государством за предприятием на праве полного хозяйственного ведения;

для акционерного общества - совокупная номинальная стоимость акций всех типов;

для товарищества с ограниченной ответственностью - сумма долей собственников;

для арендного предприятия - сумма вкладов его работников;

для предприятия иной формы, выделенного на самостоятельный баланс, стоимостная оценка имущества, закрепленного его собственником за предприятием на праве полного хозяйственного ведения.

При создании предприятия вкладчиками в его уставный капитал могут быть денежные средства, материальные и нематериальные активы.

Уставный капитал формируется при первоначальном инвестировании средств. Его величина объявляется при регистрации предприятия, а любые корректировки размера уставного капитала (дополнительная эмиссия акций. снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами.

Формирование уставного капитала может сопровождаться образованием дополнительного источника средств - премии на акции. Этот источник возникает в случае, когда в ходе первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала. При получении этих сумм они зачисляются в добавочный капитал.

Уставный капитал и дополнительный капитал выполняют разные функции. Уставный капитал в отличии от дополнительного капитала обеспечивает регулирование отношений собственности и управлением предприятием, его размер не может быть меньше установленной законодательством суммы.

Паевой капитал - сумма паевых взносов членов союзов и других предприятий, предусмотренная учредительными документами. Источником финансирования паевого капитала являются обязательные и дополнительные паевые взносы, поступающие от индивидуальных коллективных членов.

Дополнительный капитал состоит из: дополнительно вложенного капитала; прочего дополнительного капитала. Дополнительный вложенный капитал - сумма, на которую стоимость реализации выпущенных акций превышает их номинальную стоимость. Прочий дополнительный капитал - сумма дооценки необоротных активов, стоимость активов безвозмездно полученных предприятием от других юридических или физических лиц, и прочие виды дополнительного капитала.

Стоимость функционирующего собственного капитала имеет надежный базис расчета в виде отчетных данных. В процессе такой оценки учитываются:

средняя сумма используемого собственного капитала в отчетном периоде по балансовой стоимости. Расчет этого показателя осуществляется по методу средней хронологической за ряд внутренних отчетных периодов;

средняя сумма используемого собственного капитала в текущей рыночной стоимости;

сумма выплат собственникам капитала (в форме дивидендов, процентов) за счет чистой прибыли предприятия.

Эта сумма представляет собой цену, которую предприятие платит за используемый капитал собственников.

Стоимость функционирующего капитала в отчетном периоде определяется по формуле:

СК фо = ЧП * 100: СК,

Где, СК фо - стоимость функционирующего собственного капитала, %;

ЧП - сумма чистой прибыли, выплаченной при распределении собственникам;

СК - средняя сумма собственного капитала.

Стоимость нераспределенной прибыли последнего отчетного периода оценивается с помощью прогнозных расчетов.

Так как капитализированная часть нераспределенной прибыли будет использована в предстоящем периоде, то ценой сформированной нераспределенной прибыли выступают планируемые на ее сумму выплаты собственникам, которым она принадлежит.

С учетом такого подхода стоимость нераспределенной прибыли определяется по формуле:

СК ф1 = Ск фо * ПВт,

Где, СКф1 - стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде, %;

ПВт - планируемый темп выплат прибыли собственникам на единицу вложенного капитала.

Стоимость дополнительно привлекаемого акционерного капитала оценивается по стоимости привилегированных и простым акциях.

Стоимость привлечения дополнительной эмиссии привилегированных акций определяется с учетом фиксированного размера дивидендов, рассчитывается по формуле:

СК пр = Д пр * 100: СК пр * (1- Эз),

Где, СК пр - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций, %;

Д пр - сумма дивидендов, предусмотренная к выплате;

СК пр - сумма собственного капитала, привлекаемая за счет эмиссии привилегированных акций;

Эз - затраты по эмиссии (десятичная дробь по отношению к сумме эмиссии).

Стоимость привлечения дополнительной эмиссии простых акций требует учета показателей: суммы дополнительной эмиссии простых акций; суммы дивидендов, выплаченных в отчетном периоде на одну акцию; планируемые затраты по эмиссии акций.

В данном случае стоимость привлечения собственного капитала наиболее дорогая, так как расходы по его обслуживанию не уменьшают базу налогообложения, а премия за риск наиболее высокая так как этот капитал при банкротстве защищен в наименьшей степени.

Стоимость дополнительного капитала привлекаемого за счет эмиссии простых акций осуществляется по формуле:

СК пл = Ка * Д па * ПВт * 100: СКпл х*(1 - ЭЗ),

Где, СК пл - стоимость капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций, %;

Ка - количество дополнительно эмитируемых простых акций;

Дпл - сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцию в отчетном периоде, %;

ПВт - темп выплат дивидендов;

СКпл - сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций;

ЭЗ - затраты по эмиссии простых акций.

Опираясь на выше сказанное можно сделать вывод о том, что стоимость функционирующего собственного капитала определяется прежде всего сферой его использования - операционной деятельностью. Он связан с формированием операционной прибыли и политикой ее распределения.

Процесс оценки стоимости привлечения собственного капитала за счет внешних источников характеризуется высоким уровнем сложности и требует соответственно высокой квалификации исполнителей. Эта оценка осуществляется путем разработки и реализации эмиссионной политики предприятия, а также его дивидендной политики.

С учетом оценки стоимости отдельных составных элементов собственного капитала и удельного веса каждого из элементов в общей его сумме может быть рассчитан показатель средневзвешенной стоимости собственного капитала предприятия.

Капитал предприятия формируются, кроме собственного капитала также за счёт привлечённых и заёмных денежных средств. В состав привлечённого капитала включают кредиторскую задолженность за товары (работы, услуги), а также все виды действующих обязательств предприятия:

сумму авансов, полученных от юридических и физических лиц в счёт последующих поставок продукции, выполнения работ, предоставления услуг;

сумму задолженности предприятия по всем видам платежей в бюджет, включая налог с доходов физических лиц;

задолженность по взносам во внебюджетные фонды, фонды социального страхования, в Пенсионный фонд, в Фонды по страхованию имущества предприятия и индивидуального страхования его работников;

задолженность предприятия по дивидендам его учредителям;

сумму векселей, которые выдало предприятие поставщикам, подрядчикам в счёт обеспечения поставок продукции, выполнения работ и предоставления услуг.

В состав заемного капитала входят долго- и краткосрочные кредиты банков, а также другие долгосрочные обязательства, связанные с привлечением заёмных средств.

Все виды капитала отражаются в соответствующих разделах пассива баланса предприятия.

Капитал предприятия также может быть мобилизованы на финансовом рынке с помощью продажи акций, облигаций и других видов ценных бумаг, выпущенных предприятием; дивидендов по ценным бумагам других предприятий и государства; доходов от финансовых операций; кредитов.

Финансовые ресурсы могут поступать в порядке перераспределения от ассоциаций и концернов, в которые они входят, от вышестоящих организаций при сохранении отраслевых структур, от страховых организаций.

В отдельных случаях предприятию могут быть предоставлены субсидии (в денежной или натуральной форме) за счет средств государственного или местного бюджетов, а также специальных фондов. Различают:

прямые субсидии - государственные капитальные вложения в объекты, особо важные для народного хозяйства, или в малорентабельные, но жизненно необходимые;

непрямые субсидии, осуществляемые средствами налоговой и денежно-кредитной политики, например, путем предоставления налоговых льгот и льготных кредитов.

Для определения настоящей стоимости заемных средств, существует ряд формул, основной из которых является следующая:

Где, Ск - денежные выплаты в период k;

k - номер периода;

r - ставка процента;

n - количество периодов.

Сумма погашения обязательства - это не дисконтируемая сумма денежных средств и их эквивалентов, которая, как ожидается, будет уплачена для погашения обязательства в процессе обычной деятельности.

Стоимость заемного капитала в форме банковского кредита оценивается по следующей формуле:

ЗКбк = (ПКб * (1 - Снп) / (1 - ЗПб),

Где, ЗКбк - стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита, %;

ПКб - ставка процента за банковский кредит, %;

ЗПб - уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью.

Стоимость товарного (коммерческого) кредита оценивается в разрезе двух форм его предоставления:

по кредиту в форме краткосрочной отсрочки платежа;

по кредиту в форме долгосрочной отсрочки платежа, оформленной векселем.

Стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа, на первый взгляд представляется нулевой, так как в соответствии со сложившейся коммерческой практикой отсрочка расчетов за поставленную продукцию в пределах обусловленного срока (как правило, до одного месяца) дополнительной платой не облагается.

Иными словами, внешне эта форма кредита выглядит как бесплатно предоставляемая поставщиком финансовая услуга.

Однако в реальности это не так. Стоимость каждого такого кредита оценивается размером скидки с цены продукции, при осуществлении наличного платежа за нее.

Если по условиям контракта отсрочка платежа допускается в пределах месяца со дня поставки (получения) продукции, а размер ценовой скидки за наличный платеж составляет 5%, это и будет составлять месячную стоимость привлеченного товарного кредита, а в расчете на год эта стоимость будет составлять: 5% * 360 / 30 = 60%.

Таким образом, на первый взгляд бесплатное предоставление такого товарного кредита, может оказаться самым дорогим по стоимости привлечения источником заемного капитала.

Расчет стоимости товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа, осуществляется по следующей формуле:

ЗКткк = (ЦС * 360) (1 - Снп) / ПО,

Где, ЗКТкК - стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого на условиях краткосрочной отсрочки платежа, %;

ЦС - размер ценовой скидки при осуществлении наличного платежа за продукцию («платежа против документов»), %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ПО - период предоставления отсрочки платежа за продукцию, в днях.

Учитывая, что стоимость привлечения этого вида заемного капитала носит скрытый характер, основу управления этой стоимостью составляет обязательная оценка ее в годовой ставке по каждому предоставляемому товарному (коммерческому) кредиту и ее сравнение со стоимостью привлечения аналогичного банковского кредита.

Практика показывает, что во многих случаях выгодней взять банковский кредит для постоянной немедленной оплаты продукции и получения соответствующей ценовой скидки, чем пользоваться такой формой товарного (коммерческого) кредита.

Стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселем, формируется на тех же условиях, что и банковского, однако должна учитывать при этом потерю ценовой скидки за наличный платеж за продукцию.

Расчет стоимости этой формы товарного (коммерческого) кредита осуществляется по формуле:

ЗКткв = (ПКв * (1 - Снп) / (1 - ЦС),

Где, ЗКткв - стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселем, %;

ПКВ - станка процента за вексельный кредит, %;

Спн - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЦС - размер ценовой скидки, предоставляемой поставщиком при осуществлении наличного платежа за продукцию, выраженный десятичной дробью.

Управление стоимостью этой формы товарного кредита, как и банковской, сводится к поиску вариантов поставок аналогичной продукции, минимизирующих размеры этой стоимости.

Состав и величина финансовых ресурсов зависят от вида и размера предприятия, рода его деятельности, объемов производства. При этом объем финансовых ресурсов тесно связан с объемом производства, эффективностью деятельности предприятия. При увеличении объема производства и повышении эффективности деятельности предприятия увеличивается объем собственных финансовых ресурсов и наоборот. Достаточный объем финансовых ресурсов, их эффективное использование означает стойкое финансовое положение предприятия: платежеспособность, финансовую устойчивость, ликвидность. В связи с этим наиболее важным заданием предприятия является поиск резервов увеличения собственных финансовых ресурсов и наиболее эффективное их использование с целью увеличения эффективности работы предприятия в целом.

С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

Динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия.

Высокая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников и персонала, определяет его как главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.

Управление капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением его эффективного использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия.

Управление капиталом предприятия направлено на решение следующих основных задач:

1. Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия.

Эта задача реализуется путем определения общей потребности в капитале для финансирования необходимых предприятию активов, формирования схем финансирования оборотных и внеоборотных активов, разработки системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из предусматриваемых источников.

2. Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования.

Эта задача реализуется путем исследования возможностей путем исследования возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных видах деятельности предприятия и хозяйственных операциях; формирования пропорций предстоящим использования капитала, обеспечивающих достижение условий наиболее эффективного его функционирования и роста рыночной стоимости предприятия.

3. Обеспечение условий достижения максимальной доходности, капитала при предусматриваемом уровне финансового риска.

Максимальная доходность (рентабельность) капитала может быть обеспечена на стадии его формирования за счет минимизации средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения собственного и заемного видов привлекаемого капитала, привлечения его в таких формах, которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия генерируют наиболее высокий уровень прибыли. Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности капитала достигается, как правило, при существенном возрастании уровня финансовых рисков, связанных с его формированием, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация доходности формируемого капитала должна обеспечиваться в пределах приемлемого финансового риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом их финансового менталитета (отношения к степени приемлемого риска при осуществлении хозяйственной деятельности).

4. Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с пользованием капитала, при предусматриваемом уровне его доходности.

Если уровень доходности формируемого капитала задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансового риска операций, обеспечивающих достижение этой доходности. Такая минимизация уровня рисков может быть обеспечена путем диверсификации форм привлекаемого капитала, оптимизации структуры источников его формирования, избежание отдельных финансовых рисков, эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.

5. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития.

Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и его авансированием в необходимых объемах в высоколиквидные виды активов. Кроме того, финансовое равновесие может быть обеспечено рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения, в частности, за счет увеличения удельного веса перманентного капитала.

6. Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприятием со стороны его учредителей.

Такой финансовый контроль обеспечивается контрольным пакетом акций (контрольной долей в паевом капитале) в руках первоначальных учредителей предприятия. На стадии последующего формирования капитала в процессе развития предприятия необходимо следить за тем, чтобы привлечение собственного капитала из внешних источников не привело к утрате финансового контроля и поглощению предприятия сторонними инвесторами.

7. Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия.

Она характеризует способность предприятия быстро формировать на финансовом необходимый объем дополнительного капитала при неожиданном появлении высокоэффективных инвестиционных предложений или новых возможностях ускорения экономического роста. Необходимая финансовая гибкость обеспечивается в процессе формирования капитала за счет оптимизации соотношения собственных заемных его видов, долгосрочных и краткосрочных форм его привлечения, снижения уровня финансовых рисков, своевременных расчетов с инвесторами и кредиторами.

8. Оптимизация оборота капитала.

Эта задача решается пути эффективного управления потоками различных форм капитала в процессе отдельных циклов его кругооборота на предприятии; обеспечением синхронности формирования отдельных видов потоков капитала, связанных с операционной или инвестиционной деятельностью. Одним из результатов такой оптимизации является минимизация сродни» размеров капитала, временно не используемого в хозяйственной деятельности предприятия и не участвующего в формировании его доходов.

9. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала.

В связи с изменением условий внешней экономической среды или внутренних параметров хозяйственной деятельности предприятия, ряд направлений и форм использования капитала могут не обеспечивать предусматриваемый уровень его доходности. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее доходные активы и операции, обеспечивающие необходимый уровень его эффективности в целом.

Одной из важных предпосылок эффективного управления капиталом предприятия является оценка его стоимости.

Стоимость капитала - это цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников.

Итак, рассмотрим основные сферы использования показателя стоимости капитала в деятельности предприятия.

1. Стоимость капитала предприятия является мерой прибыльности операционной деятельности. Стоимость капитала характеризует часть прибыли, которая должна быть оплачен за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения выпуска и реализации продукции. Этот показатель выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли предприятия, то есть нижней границей в планировании его размеров.

2. Показатель стоимости капитала используется как критерий в процессе осуществления реального инвестирования. Прежде всего, уровень стоимости капитала конкретного предприятия выступает как дисконтная ставка, с помощью которой сумма чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости в процессе оценки эффективности отдельных реальных проектов. Кроме того, он является базой сравнения с внутренней ставкой доходности инвестиционного проекта, который рассматривается. Если она ниже, чем показатель стоимости капитала предприятия, такой инвестиционный проект должен быть неприемлемым.

3. Стоимость капитала предприятия является базовым показателем формирования эффективности финансового инвестирования. Поскольку критерии этой эффективности задаются самим предприятием, то при определении оценки доходности отдельных финансовых инструментов базой сравнения выступает показатель стоимости капитала. Этот показатель позволяет оценить не только рыночную стоимость или доходность отдельных инструментов финансового инвестирования, но и сформировать наиболее эффективное направление и виды этого инвестирования на предыдущей стадии формирования инвестиционного портфеля. Таким образом, этот показатель является мерой оценки доходности сформированного инвестиционного портфеля в целом.

4. Показатель стоимости капитала предприятия выступает критерием принятия управленческих решений по использованию аренды (лизинга) или приобретение в собственность производственных основных средств. Если стоимость использования (обслуживания) финансового лизинга превышает стоимость капитала предприятия, применение этого направления по формированию производственных основных средств является для предприятия невыгодным.

5. Показатель стоимости капитала в разрезе отдельных его элементов используется в процессе управления структурой этого капитала на основе механизма финансового левериджа. Использование финансового левериджа состоит в формировании высшего его дифференциала, одной из составляющих которого является стоимость заемного капитала. Минимизация этой составляющей обеспечивается в процессе оценки стоимости капитала, привлекаемого из различных заемных источников, и формирование соответствующей структуры источников его использования предприятием.

6. Уровень стоимости капитала предприятия является важным измерением уровня рыночной стоимости данного предприятия. Снижение уровня стоимости капитала приводит к соответствующему росту рыночной стоимости предприятия и наоборот. Особенно оперативно эта зависимость отражается на деятельности акционерных компаний открытого типа, цена на акции которых поднимается или падает при соответствующем снижении или росте стоимости их капитала. Следовательно, управление стоимостью капитала является одним из самостоятельных направлений повышения рыночной стоимости предприятия, что является одной из целей управления его доходностью.

7. Показатель стоимости капитала - это критерий оценки и формирования соответствующего типа политики финансирования предприятием своих активов (в первую очередь - оборотных. Исходя из реальной стоимости капитала, который используется, и оценки ее измерения, предприятие формирует агрессивный, умеренный (компромиссный) или консервативный тип политики финансирования активов.

Важным для оценки стоимости капитала при управлении формированием прибыли в процессе осуществления финансовой деятельности является необходимость расчета этого показателя на всех этапах развития предприятия. Процесс оценки стоимости капитала базируется на следующих основных принципах (Приложение 4).

Концепция такой оценки исходит из того, что капитал имеет соответствующую стоимость, которая формирует уровень операционных и инвестиционных расходов предприятия. Эта концепция является одной из базовых в системе управления финансовой деятельностью предприятия. При этом она не сводится только к определению цены капитала, привлекаемого, а определяется целый ряд направлений хозяйственной деятельности предприятия в целом.

1.3 Цель, задачи, информационное обеспечение и общая схема анализа эффективности управления капиталом предприятия

Принятие инвестиционных и финансовых решений в процессе ведения бизнеса тесно связано с управлением капиталом хозяйствующих субъектов, поскольку наличие определенной величины и динамики его состояния является одним из важных критериев при выборе оптимальных управленческих решений. Во все периоды жизненного цикла предприятия: от привлечения ресурсов для создания или расширения бизнеса до момента ликвидации или реорганизации - капитал всегда выступает необходимым атрибутом деятельности предприятия. В настоящее время, как правило, для определения эффективности привлечения ресурсов предприятием используются методы финансового планирования и определения денежных потоков. Это достаточно простой, но не всегда эффективный подход.

Привлечение ресурсов предприятием - двоякий процесс, который должен рассматриваться с двух позиций: со стороны инвестора - как инвестиции, а со стороны предприятия - как привлечение источников капитала для его формирования. Для решения указанных задач с позиции инвестора вполне достаточно применение финансовых методов, которые позволяют определить сроки возврата вложенных средств и суммы доходов от инвестиций. С точки зрения предприятия, в котором осуществляется формирование капитала, одних финансовых методов анализа для определения степени его воспроизводства, явно недостаточно. Поэтому возникает необходимость применения и ряда других методов и методик анализа привлечения ресурсов и оценки эффективности их использования.

Следует отметить, что на текущий момент, как за рубежом, так и у нас, на практике преобладает утилитарный, узконаправленный подход к анализу капитала, который базируется в основном на решении задач по управлению отдельными видами активов предприятия и источников их формирования. В связи с этим предпринимательскому капиталу как экономической основе бизнеса, системе, включающей в себя совокупность имущественных отношений и обязательств, в практике финансового и управленческого анализа, а также в теории экономического анализа не уделяется достаточного внимания.

В данной работе предпринята попытка разработки методики анализа предпринимательского капитала в рамках комплексного, системного подхода с позиций предприятия, имеющего интерес в наращивании капитала. В то же время отметим, что изучение макроэкономической сферы накопления, инвестирования и функционирования рынков капитала в рамки данного исследования не входит.

Применительно к капиталу как к сложной экономической категории, многогранность которой проявляется и в системе показателей его исчисления, объективно необходимым является и комплексное системное рассмотрение вопросов его анализа, включающее в себя большой комплекс подсистем и специальных задач. При этом комплексный подход к анализу капитала определяется необходимостью изучения всех его составных частей и свойств.

Системность анализа капитала обуславливается взаимной связью и взаимной зависимостью элементов этой системы. В свою очередь, система анализа капитала является частью, подсистемой другой более сложной системы - системы комплексного экономического анализа деятельности предприятия. Место анализа капитала и его элементов в системе комплексного экономического анализа деятельности предприятия можно увидеть на схеме комплексного экономического анализа, предложенной проф. А.Д. Шереметом, изображенной в приложении 5.

Процесс изучения капитала должен включать в себя два основных, присущих любому системному исследованию аспекта: изучение генетических сторон системы (в данном случае - это формирование капитала) и изучение функциональных сторон системы (процесса функционирования капитала).

Схематически это можно представить, как это показано на рис. 1.

Рис. 1 - Укрупненная схема проведения анализа капитала

В этой связи при проведении анализа капитала необходимо рассматривать процессы его формирования и развития с одной стороны, и процессы его функционирования - с другой. Для отражения основных этапов комплексного анализа предпринимательского капитала можно использовать схему, изображенную на рис. 2.

Генетическая сторона капитала изучается путем оценки и детального исследования всей совокупности источников капитала предприятия, путем оценки процесса формирования, определения структуры и других качественных показателей источников формирования капитала, а так же определения их стоимости.

Функциональная составляющая данной системы определяется путем отражения цены функционирующего капитала анализа структуры и других качественных показателей этой категории.

Рис. 2 - Схема системы комплексного анализа капитала

Особое место в системе анализа капитала предприятия занимают изучение его текущего состояния, а также показателей интенсивности и эффективности использования.

1.4 Показатели, отражающие эффективность финансирования деятельности предприятия. Финансовый леверидж и его расчет

Предприятие, которое использует только собственный капитал, лишено возможности быстро увеличивать масштабы производства при благоприятной конъюнктуре рынка. Без ссудных средств не возможно повышать рентабельность собственного капитала (в данном случае показатели экономической и финансовой рентабельности будут одинаковыми). Кроме того, производство во многих отраслях имеет сезонный характер, следовательно, в период возросшей активности увеличивается потребность дополнительном привлечении средств производства.

Под ссудным капиталом следует понимать часть средств, которая сформирована за счет привлеченных источников, не является собственностью предприятия и через определенный срок должна быть возмещена собственнику в обусловленной форме. Чаще всего привлечение ссудного капитала возможно лишь на платной основе. Источниками ссудного капитала могут выступать разнообразные кредиты и ссуды, инвестиционные взносы работников и облигационные займы, аренда имущества и т. д. Использование ссудного капитала может подчас иметь особые преимущества: в отличие от дивидендов, которые являются распределением прибыли, проценты за пользование кредитами считаются затратами и потому не облагаются налогом; кроме того, задолженность выгодна в период повышения темпов инфляции, поскольку выплаты по долговым обязательствам осуществляются средствами меньшей покупательной способности. Недостатком ссудного капитала является то, что с увеличением его удельного веса возрастают суммы уплаты процентов, а это снижает прибыльность его использования. Легко понять, что чем больше доля ссудных средств в общей структуре авансированного капитала предприятия, тем большими будут сумма платежей с фиксированными сроками и вероятность невозможности выплатить проценты и основную сумму долга. Кроме того, при высоком удельном весе ссудного капитала предприятие может утратить финансовую гибкость, то есть возможность быстро увеличить свои средства за счет кредиторов.

Для измерения, оценки и анализа капитала используется множество показателей. В то же время необходимо отметить, что капитал является категорией, имеющей сложную экономическую природу, и показатели его не отражаются напрямую в финансовой отчетности предприятия. Поэтому получение показателей капитала возможно только с применением расчетных и аналитических методов. Данные обстоятельства, в свою очередь, и предопределяют острую необходимость в разработке и использовании при проведении оценки и анализа капитала системы показателей, наиболее полно характеризующих его состояние, движение и эффективность использования.

В этой связи актуальным является вопрос обеспечения четкой классификации этих показателей по наиболее существенным признакам с определением их взаимной связи и отражения в информационной модели предприятия.

Система показателей капитала должна формироваться в трех основных направлениях:

1.Показатели источников формирования капитала.

2.Показатели функционирующего капитала.

3.Показатели результатов функционирования капитала.

К числу важнейших показателей, характеризующих источники формирования капитала, прежде всего, относятся: величина, структура и стоимость всех источников капитала и отдельных его составляющих.

Функционирующий капитал определяется показателями иного порядка: объемными показателями активов; структурой и ценой активов предприятия. Кроме того, показатели функционирующего капитала должны включать объемные показатели текущих активов и структуру текущего капитала.

Схематически показатели оценки капитала и эффективности его использования можно изобразить, как это показано в Приложении Е.

Среди показателей структуры источников капитала необходимо выделить следующие.

1. Структуру отдельных источников капитала и их динамику за период, в том числе:

Величину собственных источников;

Величину долгосрочных заемных источников;

Величину краткосрочных заемных источников.

2. Стоимость, средневзвешенная стоимость и структура стоимости источников капитала.

3. Совокупный показатель стоимости источников капитала.

Показатель эффекта финансового рычага, то же самое, что и «гиринг», но только в этом случае рассматривается как инструмент управления капиталом, а не просто как показатель структуры источников капитала.

При оценке структуры источников со стороны внешних потребителей информации необходимо рассчитать коэффициент независимости (автономности), с помощью которого можно рассмотреть динамику средств, также он показывает долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества.

Финансовая структура выражается в невысоком удельном весе заемного капитала на более высоком уровне фондов, обеспеченными собственными средствами, что характеризует финансовую устойчивость производителя.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает удельный вес источников финансирования, которые могут использовать предприятия в течение длительного времени.

Кредиторы и банки интересуются показателем величина рабочего капитала.

Наличие рабочего капитала означает возможность погашения долгов и наличие средств для расширения деятельности. Об его использовании свидетельствует коэффициент маневренности рабочего капитала.

Коэффициент маневренности рабочего капитала указывает на уровень четкости использования собственных средств предприятия, т.е. какая часть собственных средств общества не закреплена в ценности иммобилизированного характера и находится в форме более или менее свободно позволяющей маневрировать средствами.

Внутренний анализ связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования и, прежде всего, должен быть рассчитан коэффициент финансирования.

Коэффициент финансирования показывает соотношения собственного и заемного капитала. Оптимальным считается соотношение 1:2, но допускается чтобы доля собственных средств была не менее 50%, если деятельность общества характеризуется высокой оборачиваемостью активов, спросом на продукцию и пр.

Важным показателем внутреннего баланса является коэффициент инвестирования.

Коэффициент инвестирования показывает, покрывает ли собственный капитал основной и на сколько. Оптимальным считается полное покрытие собственным капиталом основного и финансирование за счет него и некоторой части оборотных средств.

Главная задача финансовой деятельности предприятия - формирование дополнительной прибыли в процессе привлечения внешнего капитала - реализуется разными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является «финансовый леверидж». Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1 - Снп) х (КВРа - ПК) х (ЗК/СК),

Где, ЭФЛ - эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа - коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

Подобные документы

Понятие, сущность, состав, необходимость, источники формирования и методы оценки собственного капитала предприятия. Общая характеристика деятельности и анализ собственного капитала ООО "НПО "Максимум", рекомендации по совершенствованию управления им.

контрольная работа , добавлен 11.09.2010


Понятие капитала и источники формирования. Порядок формирования, методы управления акционерным капиталом. Анализ и оценка эффективности использования акционерного капитала компании. Моделирование и оценка роста стоимости акционерного капитала предприятия.

дипломная работа , добавлен 05.11.2010


Экономическое содержание капитала предприятия, его классификация и сущность, источники формирования. Нормативно-правовое регулирование анализа и управления капиталом предприятия. Оценка доходности и эффективности применения моделирования процесса.

дипломная работа , добавлен 11.10.2010


Сущность и классификация капитала предприятия. Исследование методов управления собственным капиталом ОАО "Сан ИнБев" и увеличения его доходности. Формирование собственного капитала предприятия. Анализ состава и движения собственного капитала предприятия.

курсовая работа , добавлен 28.01.2012


Показатели финансового состояния предприятия. Анализ ликвидности и платежеспособности. Анализ доходности собственного капитала и финансового результата деятельности предприятия. Оценка качества состава оборотных средств. Показатели деловой активности.

курсовая работа , добавлен 08.06.2009


Оценка основного капитала предприятия. Объекты основных фондов. Методы оценки капитала предприятия. Показатели эффективности использования основного капитала предприятия. Экономическая оценка эффективности мероприятий в деятельности предприятия.

курсовая работа , добавлен 21.07.2011


Капитал предприятия: понятия, значения, источники формирования. Классификация и виды капитала предприятия. Обзор основных особенностей и методов формирования капитала предприятия. Анализ основного и оборотного капитала. Оценка источников формирования.

курсовая работа , добавлен 03.12.2015


Понятие и сущность оборотного капитала предприятия. Состав и структура оборотного капитала, а также его классификация и источники формирования. Управление дебиторской задолженностью как основным элементом управления оборотным капиталом предприятия.

курсовая работа , добавлен 02.09.2012


Теоретические основы управления капиталом коммерческого предприятия. Краткая организационно-экономическая характеристика деятельности ООО "Газпром трансгаз Волгоград". Значение коэффициента автономии. Структура заемного, собственного капитала организации.

курсовая работа , добавлен 08.09.2014


Понятие, сущность и классификация оборотного капитала предприятия. Методология анализа эффективности использования оборотного капитала. Политика управления оборотным капиталом. Анализ системы управления оборотными активами ООО "Агрофирма Усадьба".

Объекты основных фондов составляют основу любого производства, в процессе которого создается продукция, оказываются услуги и выполняются работы. Основные фонды занимают основной удельный вес в общей сумме основного капитала хозяйствующего субъекта. От их количества, стоимости, качественного состояния, эффективности использования во многом зависят конечные результаты деятельности хозяйствующего субъекта.

Задачами анализа состояния и эффективного использования средств труда являются:

• - установление обеспеченности предприятия и его структурных подразделений основными фондами - соответствие величины состава и технического уровня фондов потребности в них,
• - изучение состава и динамики основных средств, темпов обновления активной части,
• - определение степени использования основных фондов и факторов, на них повлиявших,
• - установление полноты применения парка машин и оборудования и его комплексности,
• - определение влияния использования основных фондов на объем продукции и другие экономические показатели работы хозяйствующего субъекта,
• - выявление резервов роста фондоотдачи, увеличения объема продукции и прибыли за счет улучшения использования основных фондов.

Наличие основного капитала в целом и его отдельных видов определяется на дату и за период. В первом случае показатели называют моментными, во втором - средними за период, или интервальными.

Величина авансированных ресурсов выражается средней за период стоимостью основного капитала, т. е. их средним остатком, который рассчитывается по формуле средней хронологической моментного ряда:

Мерой потребления основного капитала выступает износ, денежным выражением которого являются амортизационные отчисления, представляющие собой часть стоимости основного капитала, переносимую на готовый продукт (процесс товарного обращения) в каждом производственном цикле или за определённый период.

Оценку уровня технического состояния и развития производственного потенциала начинают с анализа состава и движения основных средств. Под составом основных средств понимают внутренние соотношения его частей - структуру.

Под движением подразумевают поступление, выбытие, износ, замену, обновление, увеличение или уменьшение фондов и т. п. От изменений структуры основных фондов, их движения во многом зависит технический уровень производства. .

Анализ структуры основных средств позволяет оценить их состав с точки зрения степени их использования в производственном процессе. В ходе этого анализа сопоставляют данные из раздела 3 формы № 5 приложения к годовому балансу на начало и конец отчётного периода по всем элементам основных средств.

Оценка изменений проводится по первоначальной (восстановительной) стоимости основных средств. При этом проводят горизонтальный и вертикальный анализ.

Горизонтальный анализ состоит в оценке динамики показателей, установлении их абсолютных изменений и темпов роста. Вертикальный анализ - это анализ структуры объёктов.

Оценку движения основного капитала проводят по следующим показателям:

Коэффициент поступления (новизны):

где Fп - поступивший капитал;

F1 - стоимость капитала в отчетном периоде.

Он отражает долю новых основных средств в составе всех основных фондов на конец периода.

Темп поступления:

где Fв - выбывший капитал;

Fо - стоимость капитала в базисном периоде.

Он показывает, какая доля в стоимости основных средств на начало периода направлена на покрытие выбытия основных средств за период.

Коэффициент замены:

Он показывает долю вновь вводимых основных средств, направленную на замену выбывающих.

Коэффициент интенсивности обновления:

Он отражает величину выбывших средств на единицу вновь вводимых объектов, т. е. количество выбывающих устаревших объектов в результате введения новых.

Таким образом, коэффициент интенсивности обновления отражает уровень высвобождения капитала в результате введения новой техники.

Этот показатель характеризует темп технического прогресса. Его увеличение свидетельствует о сокращении сроков эксплуатации средств, ликвидации устаревших объектов.

Замедление процессов обновления и ликвидации устаревших основных средств приводит к увеличению степени их изношенности, старению машин, оборудования и других элементов как активной части, так и всех основных средств.

Коэффициент расширения:

Если количество поступивших основных средств превышает количество выбывшего оборудования, Kр > 0 - следовательно парк машин и оборудования расширяется, если Kр = 0 - следовательно парк остаётся без изменения и если Kр < 0 - следовательно парк сужается.

Коэффициент масштабности обновления:

Он отражает долю новых фондов по отношению к начальной величине. Возможна детализация расчётов по формам обновления (техническое перевооружение, реконструкция, расширение и т.п.).

Срок обновления имеет обратное значение к коэффициенту масштабности обновления:

Коэффициент стабильности, характеризующий сохраняемые для дальнейшего использования фонды:

Коэффициент выбытия:

Срок службы определяется величиной, обратной коэффициенту выбытия:

Он характеризует фактический срок эксплуатации объектов основных средств.

Оценку состояния основного капитала отражают коэффициенты годности, износа.

Коэффициент годности:

где Fост - остаточная стоимость, имеющихся в наличии основных средств;

F - первоначальная (восстановительная) стоимость наличного остатка основных средств;

Kи - коэффициент износа.

Коэффициент годности устанавливает неизношенную долю основных средств.

Коэффициент износа:

где А - сумма износа (амортизации) основных средств определяется как разность между первоначальной (восстановительной) и остаточной стоимостью объектов, т. е. разность между остатком основных средств, отражённых в разделе 3 приложения к балансу (форма № 5), и остатком соответствующих средств в балансе (форма № 1).

Коэффициент износа показывает долю основных средств, перенесённую на продукт или процесс товарного обращения (амортизированную).

Значения коэффициентов, отражающих состояние и движение основных средств, сравнивают в динамике и статике. На основе горизонтальной и вертикальной оценки их величин делают выводы и принимают управленческие решения.

Анализ эффективности использования основного капитала отражает качество использования производственного потенциала, характеризует технический уровень производства с точки зрения основной задачи привлечения капитала для производства и реализации товаров с целью получения прибыли.

Для характеристики использования основного капитала применяют систему показателей, которая включает обобщающие и частные технико-экономические показатели.

Обобщающие показатели отражают использование всех основных производственных средств, а частные - использование отдельных их видов. Наиболее распространённым общим показателем использования капитала является фондоотдача, рассчитываемая по формуле:

где Nр - объём реализации (в промышленности - произведённой продукции, включая незавершённое производство);

Средняя за период стоимость основных средств.

Этот показатель отражает количество реализованных товаров (выпущенной продукции) на единицу стоимости основного капитала или какой объём товарооборота (выпущенной продукции) предприятие имеет от использования единицы стоимости основных средств.

При его расчёте из общей стоимости основных средств желательно исключить стоимость переданных в аренду объектов по данным раздела 3 формы №5 «Приложение к бухгалтерскому балансу». Такое исключение связано с тем, что переданные в аренду основные средства не участвуют в реализации товаров.

Увеличение фондоотдачи означает рост эффективности использования объектов и наоборот.

Фондоотдача всех основных средств зависит от отдачи активной их части и её удельного веса в общей стоимости основного капитала. В анализе можно определить влияние на фондоотдачу названных факторов с помощью следующей модели:

где - средняя за период величина активной части основных фондов.

Значение удельного веса активной части основных фондов рассчитывают отношением:

Фондоотдача является прямой величиной уровня использования капитала. Фондоёмкость - обратный фондоотдаче показатель:

Этот показатель отражает величину основного капитала, приходящегося на единицу продаж (объёма выпущенной продукции в промышленности), т. е. производственную мощность за соответствующий период. Его ещё называют коэффициентом закрепления основных средств.

Важным показателем эффективности является оборачиваемость основных фондов. Он отражает длительность оборота основного капитала и исчисляется по формуле:

где T - число дней периода.

Материально-техническую базу предприятия также оценивают показателями фондовооружённости и фондооснащённости.

Фондовооружённость находят отношением среднегодовой стоимости активной части основных средств на среднюю численность оперативного персонала торговых предприятий (продавцы, кассиры-контролеры, заведующие секциями, администраторы торгового зала) или работников основного производства.

Фондооснащённость определяется делением среднегодовой стоимости всех основных фондов на общую среднесписочную численность работников.

Фондовооружённость и фондооснащённость показывают, какой величиной стоимости основных средств располагает в процессе товарообращения (производства) один работник соответствующей группы персонала в среднем.

Эффективность использования основных фондов определяют также отношением одного из показателей прибыли предприятия (прибыль от реализации, прибыль от финансово-хозяйственной деятельности, валовая прибыль, чистая прибыль к средней за год стоимости основных фондов. Этот показатель называют рентабельностью основного капитала. Он отражает величину прибыли, получаемую от использования единицы стоимости основного капитала.

Если рентабельность определяют по показателю прибыли от реализации, то из стоимости основных средств желательно исключить стоимость переданных в аренду объектов, отражённых в разделе 3 формы № 5 «Приложение к балансу».

Кроме приведённых выше обобщающих показателей использования основных средств (фондоотдача, фондоёмкость, амортизациёмкость, фондовооружённость, фондооснащённость, оборачиваемость, рентабельность) применяют частные технико-экономические показателииспользования оборудования и площадей предприятия.

Для характеристики использования оборудования применяют показатель экстенсивной нагрузки (использование по времени) - коэффициент экстенсивного использования оборудования:

где Тф - время фактической работы оборудования;

Тmax - максимально возможное время работы оборудования.

Интенсивность нагрузки (использование по мощности) определяют посредством коэффициента интенсивности использования оборудования:

где Мф - фактический выпуск продукции в единицу времени работы оборудования (фактически достигнутая производительность);

Мт - теоретическая (паспортная) производительность оборудования.

Оценку использования оборудования по объёму работы осуществляют с помощью коэффициента интегральной нагрузки (обобщающий показатель):

где Nвф - фактический выпуск продукции за время фактической работы оборудования.

Nв max - максимально возможный выпуск продукции, исходя из паспортной производительности и максимально возможного времени работы.

Во многих организациях кроме собственных основных фондов используют арендованные, что особенно характерно для предприятий сферы обращения, гостиничного и туристического бизнеса и малых фирм, не имеющих достаточного количества собственного имущества.

В отличие от собственных основных средств взятые в аренду объекты учитываются за балансом, и основными затратами по их использованию является арендная плата, а не стоимость, списываемая в результате износа. Поэтому в анализе арендованных основных средств обычно применяют только часть показателей, связанную с величинами площади предприятия и складской ёмкости.

• - располагаемая площадь (Пр) - это площадь, которую имеет предприятие;
• - производственная площадь (Ппр) - это площадь, на которой непосредственно осуществляется производственный процесс;
• - площадь, занятая оборудованием (Пзо) - часть производственной площади, непосредственно занятой оборудованием.

На основе этой классификации определяют структурные показатели использования площадей.

Коэффициент занятости производственной площади:

Он показывает долю площади, занятой оборудованием в производственной площади.

Коэффициент занятости располагаемой площади:

Обобщающим показателем занятости выступает доля располагаемой площади, занятой оборудованием. Она равна произведению коэффициентов занятости производственной и располагаемой площадей.

Коэффициент занятости располагаемой площади оборудованием:

Далее можно определить величину реализации (выпуска) продукции, приходящуюся на 1 кв.м. одной из категорий классификации площадей предприятия. Для этого объём реализованной (выпущенной) продукции делят на соответствующую категорию площадей (занятую оборудованием, производственную, располагаемую), т. е. определяют съём продукции с 1 кв.м. анализируемой площади.

Эти показатели связаны с показателями занятости площадей:

Приведённая взаимосвязь позволяет применить факторный анализ по методу цепных подстановок, где каждое из отношений в приведённой формуле отражает фактор, влияющий на отдачу располагаемой площади (Nр/Пр):

• - первое отношение в сомножителях выражения Nр/Пзо - отдача площади, непосредственно занятой оборудованием;
• - второе отношение Пзо / Ппр = Кзпр;
• - третий сомножитель Ппр / Пр = Кзр.

Методом цепных подстановок последовательно заменяют по очереди сомножители выражения отчётными значениями в каждом последующем расчёте. Затем, вычитая из каждого последующего результата расчётов предыдущий, определяют соответствующее влияние приведённых в формуле факторов на отдачу располагаемой площади.

На предприятиях торговли площадь обычно подразделяют на общую, торговую, площадь торгового зала. Общая площадь магазина включает торговую, рабочую и вспомогательную площадь. Её определяют как сумму площадей всех этажей, измеренных в пределах внутренней поверхности наружных стен, площадей, антресолей и переходов в другие здания.

Торговая площадь магазина выражает сумму площадей торгового зала, залов отдела заказов и кафетерия, помещений для оказания услуг покупателям, включая площадь демонстрационного зала.

При анализе находят соотношения указанных площадей по правилу нахождения удельного веса, описанному для расчёта соотношений располагаемой, производственной и занятой оборудованием площади.

Рост площади предприятия свидетельствует о расширении материально-технической базы. Однако здесь нужно учитывать правила соотношения торговой и общей площади. Опережение в росте общей площади в сравнении с торговой считается нерациональным.

Для оценки рациональности использования площади, кроме того, исчисляют показатель товарных запасов на 1 кв.м. общей или складской площади. Рост этого показателя свидетельствует о более эффективном использовании площади для хранения, но отрицательно влияет на эффективность использования товарных запасов (товарооборачиваемости).

В розничной торговле операции по хранению, по возможности, должны сводиться к нулю. Так например магазину следует добиваться роста объёма продаж, освобождаясь, насколько это возможно, от функций хранения, увеличивающих издержки обращения. Поэтому рост товарных запасов на единицу площади может отрицательно влиять на финансовый результат розничного торгового предприятия.

Таким образом, основной капитал (фонды) - это стоимостное выражение средств труда. Определяющим признаком основных фондов выступает способ перенесения стоимости на продукт - постепенно, в течение ряда кругооборотов (производственных циклов), частями по мере износа. То есть, единовременно авансированная стоимость в уставный капитал (фонд) в части основного капитала совершает постоянный оборот, переходя из денежной в производительную, товарную и снова в денежную форму. В этом состоит экономическое содержание основного капитала. В общем виде основной капитал представляет собой средства труда, участвующие в процессе производства, переносящие свою стоимость на продукт производства длительное время. Основной капитал предназначен для нужд основной деятельности предприятия, срок его использования более года. Анализ эффективности использования основного капитала отражает качество использования производственного потенциала, характеризует технический уровень производства с точки зрения основной задачи привлечения капитала для производства и реализации товаров с целью получения прибыли. Для характеристики использования основного капитала применяют систему показателей, которая включает обобщающие и частные технико-экономические показатели. Эффективность использования основных фондов определяют также отношением одного из показателей прибыли предприятия (прибыль от реализации, прибыль от финансово-хозяйственной деятельности, валовая прибыль, чистая прибыль к средней за год стоимости основных фондов. Этот показатель называют рентабельностью основного капитала. Он отражает величину прибыли, получаемую от использования единицы стоимости основного капитала.

Курсовая работа

Повышение эффективности управления собственным капиталом организации

(На примере ОАО «ГИДРОЭЛЕКТРОМОНТАЖ»)

Введение. 3

Глава 1. Политика управления собственным капиталом: сущность и этапы в современных условиях. 4

1.1 Понятие, сущность и особенности формирования собственного капитала 4

1.2 Методы управления собственным капиталом предприятия. 10

Глава 2. Анализ бизнеса компании ОАО «ГИДРОЭЛЕКТРОМОНТАЖ». 13

Основные виды деятельности АО «Гидроэлектромонтаж»: 14

Заключение. 26

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ.. 27

Введение

При принятии управленческих решений в бизнесе возникает необходимость в обеспечении его необходимыми финансовыми ресурсами.

Любое предприятие имеет определённый объём собственного капитала и воспроизводит тот или иной объем денежных средств, их совокупная величина зачастую может быть недостаточна для расширения хозяйственной деятельности, разработки новых тенологий, реализации новых товаров и услуг, осуществления инвестиционных проектов и т. д.

Поэтому управление источниками денежных ресурсов является одной из важнейших функций финансового менеджмента, что и обусловило актуальность выбранной темы работы.

Объектом исследования выступает общество с ограниченной ответственностью ОАО «Гидроэлектромонтаж.

Предмет исследования - механизмы управления собственным капиталом в организации.

Цель работы - разработать мероприятия по повышению эффективности управления собственным капиталом организации.

Для целей данной работы поставлены следующие задачи:

• изучить понятие, сущность и особенности формирования собственного капитала;
• представить организационно-экономическую характеристику объекта исследования и провести анализ политики управления собственным капиталом фирмы;
• предоставить ряд рекомендаций по повышению эффективности управления собственным капиталом объекта исследования.

При написании работы использовались следующие методы исследования: сравнительный, метод коэффициентов, горизонтальный, вертикальный, факторный анализ.

Глава 1. Политика управления собственным капиталом: сущность и этапы в современных условиях

1.1 Понятие, сущность и особенности формирования собственного капитала

В современной российской экономике собственный капитал организации - это важнейшая экономическая категория, которая является основой деятельности любого хозяйствующего субъекта.

Он представляет собой совокупность имущества, прав и денежных средств, необходимых организации для осуществления ее уставной деятельности, покрытия убытков, создания новых видов имущества .

Предприятия и фирмы получают необходимый для своей деятельности капитал из разных источников.

При этом задействованные источники капитала существенно отличаются по методам привлечения и по цене (стоимости). Несмотря на разнообразие подобных источников, в основном все они делятся на собственные и заемные. И их сбалансированное, наиболее выгодное для предприятия соотношение и есть цель исследования.

Собственный капитал, по сравнению с заёмным, характеризуется следующими положительными моментами:

1. Лёгкостью привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками независимо от сторонних лиц.
2. Возможностью получения большей прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется отчисления процентных выплат.
3. Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде.

Также, ему присущи следующие недостатки:

1. Ограниченность объема привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка.
2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

Анализ содержания Принципов МСФО применительно к учету капитала свидетельствует о том, что в балансе западных компаний капитал разделен на три основные статьи: средства, внесенные акционерами; нераспределенная прибыль; резервы, сформированные из нераспределенной прибыли, а также резервы, представляющие собой корректировки, обеспечивающие поддержание капитала. Элементы собственного капитала в соответствии с Принципами МСФО представлены в виде схемы на рисунке 1.

Рисунок 1 - Элементы собственного капитала в соответствии с Принципами МСФО

Средства, внесенные акционерами, являются инвестированным капиталом, составляющими которого являются уставный и добавочный капитал. Нераспределенная прибыль и резервы составляют накопленный капитал, возникший в процессе функционирования организации.

В составе средств, внесённых акционерами выделены две статьи: номинальная стоимость акций и добавочный капитал.

Компания может выпускать акции, имеющие номинальную стоимость и не имеющие ее. Если компания при выпуске акций получает большую, чем номинал, сумму, то она называется "добавочный капитал", или "добавочный капитал сверх номинала". Таким образом, второй статьей здесь является добавочный капитал, под которым следует понимать прирост собственного капитала в результате разницы между продажной и номинальной стоимостью акций (эмиссионный доход), возникшей при инвестировании капитала.

Следующим компонентом собственного капитала является чистая прибыль, не распределенная между акционерами, а реинвестированная в организацию и представляющая собой накопленный капитал. Источником формирования накопленного капитала является положительный конечный финансовый результат, полученный за отчетный период, за минусом установленных в соответствии с законодательством Российской Федерации налоговых и иных аналогичных платежей по налогу на прибыль .

В международной и национальной практике для составления финансовой отчетности в отдельную составляющую собственного капитала выделены резервы, которые обычно классифицируются по четырем основным характеристикам:

Резервы капитала, включая фонд переоценки стоимости, и резервы поступления доходов в будущем (различные дотации и безвозмездные поступления активов);

Нормативные резервы (установленные законодательством) и ненормативные резервы (решение об образовании которых принимается самой организацией);

Распределяемые и нераспределяемые резервы: первые могут распределяться между акционерами (иногда они создаются только для этих целей); вторые не подлежат распределению вплоть до ликвидации организации;

Целевые и общие резервы: первые подразумевают их использование на строго установленные цели, вторые не имеют непосредственной целевой установки .

Плата за привлечение капитала носит всеобъемлющий характер. Вкладывая средства в то или иное предприятие, собственники рассчитывают на получение определенных доходов в виде дивидендов и/или приращения капитала.

В свою очередь, кредиторы рассчитывают на получение процентного дохода. Отказ от использования уже имеющихся в распоряжении фирмы денежных ресурсов приводит к возникновению альтернативных издержек. Таким образом, бесплатных источников капитала в рыночной экономике не существует.

Некоторые виды источников финансирования по своей экономической сущности являются гибридными и сочетают в себе свойства как заемных, так и собственных.

Как отмечает Лукасевич И.Я. в финансовом менеджменте стоимость капитала является одним из ключевых показателей и широко используется при решении многих задач, поскольку она:

1-представляет требуемую инвесторами отдачу на вложенные ресурсы;

2-позволяет сделать рациональный выбор из нескольких вариантов инвестиций;

3-лежит в основе управления структурой источников финансирования;

4-выступает одним из рычагов повышения эффективности деятельности предприятия и создания дополнительной стоимости для его владельцев и т. д.

Основными элементами собственного капитала предприятий являются:

1-привилегированные акции;

2-обыкновенные акции;

3-нераспределенная прибыль.

Теоретически стоимость собственного капитала равна норме доходности, требуемой владельцами предприятия, и могла бы определяться, например, уровнем дивидендных выплат. Однако на практике определение стоимости элементов собственного капитала является достаточно сложной задачей.

Проблема состоит в том, что при общей экономической сущности элементы собственного капитала имеют различия.

Главной целью любого коммерческого предприятия является получение прибыли в размере, необходимом для обеспечения нормального функционирования, включая инвестирование средств в активы и использование прибыли на цели потребления. При этом отдача на вложенный собственниками капитал должна быть не ниже той ставки доходности, по которой средства могли бы быть размещены вне предприятия. Учредитель, предоставляя капитал, теряет возможность получения дохода от вложения имеющихся у него средств. Компенсацией собственникам должны стать будущие доходы в виде роста стоимости акций и дивидендов.

Не менее важной для действующего предприятия целью является сохранение источника дохода, т.е. собственного капитала. В Гражданском кодексе РФ установлены требования к минимальной величине уставного капитала.

В связи с тем, что большая часть акционеров (собственников) предприятия создает его с целью получения прибыли, меньшее внимание уделяется вопросам сохранения капитала.

Однако, с другой стороны, получение прибыли по средством реинвестирования способствует увеличению собственного капитала предприятия, и, тем самым, способствует повышению его устойчивости.

Показателем, отражающим отдачу на вложенный собственниками капитал, является показатель рентабельности собственного капитала. Для его расчета используется формула:

Рск = Пр/Ск*100% (1),

где Рск - рентабельности собственного капитала, %

Пр -прибыль

Ск -собственный капитал

Показательным коэффициентом достижения второй цели - сохранения капитала выступает показатель, отражающий долю собственного капитала в совокупных пассивах:

Дск = Ск/Совк*100% (2),

где Дск - доля собственного капитала в совокупных пассивах, %

Ск - собственный капитал

Совк -совокупный капитал

По динамике названных показателей в определенной степени можно оценивать то, какой из целей уделяется первостепенное внимание.

1.2 Методы управления собственным капиталом предприятия

Финансовая структура капитала формируется под воздействием различных факторов, отражающих как характеристики компании, так и влияние на нее внешней среды, поэтому единого оптимального соотношения собственного и заемного капитала для всех компаний не существует.

Вместе с тем в рамках практической реализации стоимостной концепции оптимизации финансовой структуры компании можно построить модель, обеспечивающую такое соотношение собственного и заемного капитала, при котором достигается максимизация обоснованной рыночной стоимости компании с учетом требуемого баланса "доходность - риск - ликвидность".

Алгоритм реализации данной модели предполагает ряд этапов (рисунок 2).

Рисунок 2 - Алгоритм оптимизации финансовой структуры капитала в системе управления стоимостью компании

Целевым критерием оптимизации финансовой структуры капитала, как было показано, является максимизация рыночной стоимости компании. В качестве стратегического индикатора рыночной стоимости мы используем показатель MVA, представляющий собой приведенную оценку прогнозируемых значений добавленной экономической стоимости (EVA).

В перспективном плане оптимальная финансовая структура капитала достигается при максимальных значениях добавленной рыночной стоимости.

Для отражения изменений финансовой структуры капитала введем показатель процентного соотношения собственного и заемного капитала (E - D)/ E .

Изменения добавленной рыночной стоимости могут быть отражены с помощью соотношения добавленной рыночной стоимости (MVA) и балансовой стоимости капитала компании (Vb). Данное положение опирается на концепцию К. Уолша, который рассматривает добавленную стоимость как прирост к балансовой оценке собственного капитала. Модель К. Уолша соединяет традиционный подход к финансовому анализу деятельности компании, базирующийся на финансовых коэффициентах, и новое направление анализа, основанное на оценке ее стоимости. В рамках данной модели рассматривается изменение ограниченного числа главных финансовых коэффициентов, которые служат для выражения целей бизнеса, его стандартов и стоимости компании. Управляя базовыми коэффициентами с учетом необходимости их сбалансирования, можно достичь увеличения капитализации компании . Определение потребности в капитале может основываться на плановых суммах внеоборотных и оборотных активов, как это предлагается в методике И.А. Бланка. Сумма этих активов представляет собой общую потребность в капитале. Нахождение разности между общей потребностью в капитале и его величиной в отчетном периоде позволит определить прирост капитала для формирования пропорций привлечения собственных и заемных средств.

С учетом результатов анализа внутренних и внешних факторов формируются различные варианты целевой финансовой структуры капитала с определением сценарных значений величин собственного и заемного капиталов. Далее на основании ввода данных о величинах инвестированного капитала, его рентабельности и средневзвешенной стоимости производится расчет экономической добавленной стоимости .

Глава 2. Анализ бизнеса компании ОАО «ГИДРОЭЛЕКТРОМОНТАЖ»

Акционерное общество «Гидроэлектромонтаж» образовано в 2000 году на базе Бурейского монтажного участка, входившего в состав Всесоюзного треста «Гидроэлектромонтаж», и создано для производства электромонтажных работ по всему комплексу электротехнического оборудования на объектах генерации и распределения электроэнергии.
В составе треста «Гидроэлектромонтаж» специалисты Бурейского участка выполняли работы по монтажу и наладке электрооборудования на строительстве Зейской, Колымской, Вилюйской, Бурейской ГЭС, Нерюнгринской, Якутской, Чульманской ГРЭС, подстанциях напряжением до 500 кВ в Амурской и Магаданской областях, Хабаровском и Приморском крае, Республики Саха (Якутия).

В настоящее время АО «Гидроэлектромонтаж» - ведущая электромонтажная организация, принимающая участие в строительстве большинства энергетических объектов в центральном, сибирском и дальневосточном регионах России. Предприятие выполняет работы по монтажу, наладке и вводу в эксплуатацию нового электротехнического оборудования на вновь вводимых объектах генерации РФ, таких как Бурейская ГЭС, ТЭЦ-16 и ТЭЦ-27 ОАО «Мосэнерго». Также выполняются работы по реконструкции и техническому перевооружению подстанций 110-500 кВ Федеральной сетевой компании ЕС (ФСК), ОАО «ДРСК» («Амурэнерго»), МЭС Центра, Московской объединенной электросетевой компании (МОЭСК) с восстановлением и заменой отработавшего свой ресурс электрооборудования; вводом в действие современных систем противоаварийной автоматики, АСУТП, АСКУЭ.

В составе предприятия имеются производственные базы, расположенные в г. Благовещенск, пос. Талакан (Амурская область), г. Хабаровск, г. Артем (Приморский край), г. Пушкино (Московская область), г. Саяногорск (Респ. Хакассия). Базы оснащены грузоподъемными механизмами, оборудованием для обработки металлов, сварки, окраски, и позволяют производить предмонтажную ревизию, укрупненную сборку и ремонт оборудования.

Основные виды деятельности АО «Гидроэлектромонтаж»:

• монтаж электрооборудования и электроустановок до 500 кВ включительно;
• ремонт электрооборудования и электроустановок до 500 кВ включительно;
• монтаж кабельных линий до 500 кВ включительно;
• монтаж электроустановок напряжением до 1000 В;
• монтаж средств КИП и А;
• испытания электрооборудования и электроустановок до 500 кВ, измерения параметров электроустановок, их частей и элементов;
• наладка устройств релейной защиты электрооборудования и электроустановок;
• наладка автоматизированных систем управления.
• реконструкция объектов энергетики.

АО «Гидроэлектромонтаж» - ведущая электромонтажная компания на Дальнем Востоке России. Специалисты АО «Гидроэлектромонтаж» за последние десять лет выполняли работы на ключевых объектах энергетического строительства, в частности:

Бурейская ГЭС - первый объект большой энергетики, построенный в пост-советское время.

На строительстве Бурейской ГЭС АО «Гидроэлектромонтаж» выполнило монтаж и наладку всего комплекса электротехнического оборудования, включая испытания гидроагрегатов, монтаж и испытания всего оборудования электрической части ГЭС, оборудование ОРУ-220 кВ. Силами АО «Гидроэлектромонтаж» на строительстве Бурейской ГЭС впервые в России был проложен кабель 500 кВ с изоляцией из сшитого полиэтилена, производства компании Südkabel GmbH (Германия). Впервые на Дальнем Востоке смонтировано комплектное распределительное устройство 500 кВ с элегазовой изоляцией - КРУЭ-500, производства ABB (Швейцария). Работы выполнялись на субподряде у ОАО «БуреяГЭСстрой», а также по прямым договорам с ОАО «Бурейская ГЭС».

АО «Гидроэлектромонтаж» выполнило монтаж и наладку оборудования релейной защиты противоаварийной автоматики на всех подстанциях 500 кВ, 220 кВ и 110 кВ дальневосточной энергосистемы, в связи с присоединением Бурейской ГЭС. Заказчик работ - ОАО «ФСК ЕЭС».

ПС 500 кВ «Алюминиевая», предназначенная для электроснабжения Саяногорского алюминиевого завода, была построена г. Саяногорске в рекордные сроки.

АО «Гидроэлектромонтаж» выполнило монтаж и наладку всего комплекса электротехнического оборудования, включая ОРУ-500 кВ, ОРУ-220 кВ, оборудование вторичных систем: релейной защиты, противоаварийной автоматики, связи, системы автоматизированного управления, измерения и учета электроэнергии, и т.д. Генеральный подрядчик строительства - ООО «ИЦ Энерго».

Комплексная реконструкция ПС 500 кВ «Бескудниково» проводилось в рамках программы технического перевооружения и реконструкции подстанций Московского энергетического кольца после блэкаута 2005 года. Фактически ПС «Бескудниково» была построена заново на территории, примыкающей к существующей подстанции.

АО «Гидроэлектромонтаж» выполнило монтаж и наладку всего комплекса электротехнического оборудования, включая КРУЭ-500 кВ, КРУЭ-220 кВ, КРУЭ-110 кВ, кабельные связи 500, 220, 110 кВ, трансформаторное оборудование и т.д. Генеральный подрядчик строительства - ООО «ИЦ Энерго».

Подстанция 220 кВ «Козьмино» была построена в бухте Врангеля Приморского края для осуществления электропитания специализированного морского нефтяного порта Козьмино - конечной точки нефтепровода «Восточная Сибирь - Тихий Океан» (ВСТО).
АО «Гидроэлектромонтаж», являясь генеральным подрядчиком по строительству подстанции, выполнило поставку электротехнического оборудования, строительные, электромонтажные и пусконаладочные работы. Генеральный подрядчик строительства данного участка ВСТО - ЗАО Трест «Коксохиммонтаж».

Комплексная реконструкция перечисленных подстанций «под ключ», с полной заменой установленного устаревшего оборудования на современное. Реконструкция проводилась в рамках программы повышения надежности электроснабжения потребителей МЭС Востока.

В качестве генерального подрядчика, ОАО «Гидроэлектромонтаж» выполнило полный комплекс работ по указанным объектам, включая разработку проектной и рабочей документации, поставку оборудования, демонтаж оборудования и сооружений, строительство новых зданий и сооружений, перезаводку ВЛ 220, 110, 35, 6-10 кВ на новые присоединения. Работы проводились без прекращения электроснабжения потребителей. Заказчик - ОАО «ФСК ЕЭС».

АО «Гидроэлектромонтаж» выполнило более 60% работ по строительству объектов электроснабжения Саммита АТЭС-2012 г. В качестве генерального подрядчика силами нашей компании построены «под ключ» подстанции 220 кВ «Зелёный угол» в г. Владивосток и «Русская» («Поспелово») на острове Русском. При этом на ПС «Зелёный угол» по инициативе ОАО «Гидроэлектромонтаж» были применены КРУЭ 220 и 110 кВ, что позволило резко сократить размеры площадки строительства и удешевить строительство в целом. Заказчик - ОАО «ФСК ЕЭС».
АО «Гидроэлектромонтаж» выступило генеральным подрядчиком на строительстве кабельного перехода через пролив Босфор Восточный по титулу «Строительство ВЛ 220 кВ Зелёный Угол - Патрокл - Русская». Для этого объекта впервые в мире были изготовлены и проложены четыре нитки силового трехжильного подводного кабеля 220 кВ. Заказчик - ОАО «ФСК ЕЭС».
Кроме того, АО «Гидроэлектромонтаж» выполнило работы по строительству подстанций 110 кВ «Пушкинская», «Краскино», «Орлиная». Заказчик - ОАО «ДРСК».

Комплексная реконструкция ОРУ-500 кВ Саяно-Шушенской ГЭС, с его заменой на комплектное распределительное устройство с элегазовой изоляцией (КРУЭ-500) выполняется в рамках программы восстановления СШГЭС после аварии. АО «Гидроэлектромонтаж», в качестве генерального подрядчика, выполняет весь комплекс работ «под ключ», начиная с разработки и экспертизы проектной документации. Окончание работ - 2013 год. Заказчик - ОАО «РусГидро».

Основные показатели, характеризующие размеры предприятия представлены в таблице 1.1.

Таблица 1.1. - Анализ размеров ОАО «Гидроэлектромонтаж» за 2013 - 2014 годы

Объем продаж сократился за 2014 год по сравнению с 2013 годом на 19.55%. Среднегодовые остатки основных средств имеют динамику снижения с 326 897 тыс руб в 2013 году до 296 970 тыс руб в 2014 году, в 2014 году по сравнению с 2013 годом темп сокращения составил 9.15%.

Оборотные средства имеют положительную динамику в 2014 году по отношению к 2013 году - произошло увеличение на 36%.

Для полной характеристики предприятия необходимо рассмотреть, наличие и движение, показатели обеспеченности и эффективности использования основных фондов и оборачиваемости оборотных фондов.

Показатели обеспеченности и эффективности использования основных фондов компании представлены в таблице 1.2.

Таблица 1.2. - Показатели обеспеченности и эффективности использования основных фондов компании за 2013-2014 годы

Из расчетов, представленных в таблице 1.2, следует, что фондоотдача в 2014 году по отношению к 2013 году повысилась на 20%, в то же время стоимость основных фондов в 2014 году по сравнению с 2013 годом уменьшилась на 9.15%. Соответственно с повышением фондоотдачи снизилась фондоемкость на 11.5% за этот же период. Расчет показывает, что для выпуска продукции на 1 рубль было необходимо в 2013 году 9.56 руб., а в 2014 году только 8.46 руб. На основании рассчитанных показателей можно сделать вывод, что основные средства на предприятии используются более эффективно в 2014 году, чем в 2013 году.

Таблица 1.3. - Показатели оборачиваемости и эффективности использования оборотных средств компании за 2013-2014 годы

Из расчетов следует, что оборотные средства в 2014 году по сравнению с 2013 г. используются менее эффективно, так как коэффициент оборачиваемости значительно сократился, в связи с этим выросло время обращения с 391.3 дня до 654.5 дней или на 263.2 дня и коэффициент закрепления вырос на 0.74 руб.

Для общей оценки эффективности использования оборотных средств рассчитаем рентабельность оборотных средств в таблице 1.4.

Таблица 1.4. - Рентабельность оборотных средств компании за 2013-2014 годы

Рентабельность оборотных средств в 2014 году по сравнению с 2013 г. уменьшилась на 50.6% за счет преобладания динамики оборотных средств (выросли на 36%) перед темпом сокращения чистой прибыли (на 32.3%), что указывает на ухудшение экономической ситуации на предприятии.

Проанализируем особенности управления собственным капиталом в компании в 2012 - 2014 годы.

Дадим оценку финансовой устойчивости предприятия на основании расчетов, проведенных в таблице 1.5.

Таблица 1.5. - Расчет абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия

Расчеты, проведенные в таблице 1.5, характеризуют финансовую устойчивость компании следующими параметрами: (1; 1; 1).

Данное соотношение характеризуется как абсолютная финансовая устойчивость.

Анализ финансовой устойчивости предприятия имеет огромное значение, так как напрямую связан с оценкой вероятности наступления банкротства и характеризует оптимальность структуры капитала. Для проведения наиболее полного анализа составим таблицу 1.6.

Таблица 1.6. - Оценка коэффициентов финансовой устойчивости

Показатели таблицы 1.6 показывают в целом стабильную тенденцию состояния финансовой устойчивости предприятия, особенно это видно из коэффициента автономии, который за период не изменился (доля собственного капитала составляет 43%), показатель маневренности вырос на 0.08 пункта, что является положительной тенденцией.

Проведем оценку динамики рентабельности собственного капитала, а также определим влияние факторов на данное изменение.

Таблица 1.7. - Факторный анализ рентабельности собственного капитала предприятия

Для проведения факторного анализа используем формулу расчета:

Rск = Rреал * Кресурс * Кзав

где Rреал - рентабельность продаж, %

Кресурс - коэффициент ресурсоотдачи;

Кзав - коэффициент финансовой зависимости

Для факторного анализа используем метод абсолютных разниц. Отклонение рентабельности собственного капитала за период составляет:

∆Rск = 8.86 - 13.8 = -4.94%

Выявим влияние факторов:

За счет рентабельности продаж ∆Rск.рент.прод

(7.4 - 8.8) * 0.84 * 1.86 = -2.18%

За счет изменения коэффициента ресурсоотдачи

∆Rск.ресурс. = 7.4 * (0.51 - 0.84) * 1.86 = -4.54%

За счет изменения коэффициента финансовой зависимости

∆Rск.кзав = 7.4 * 0.51 * (2.33 - 1.86) = +1.78%

Баланс отклонений составляет: ∆Rск = -2.18 - 4.54 + 1.78 = -4.94%

Итак, расчеты показывают, что за период рентабельность собственного капитала сократилась на 4.94%, что является негативной тенденцией, при этом на данное обстоятельство оказал основное отрицательное влияние фактор ресурсоотдачи, который сократил рентабельность на 4.54%.

В то же время негативно сказалось сокращение рентабельности продаж на 1.4%, что сократило рентабельность собственного капитала на 2.18%.

Одновременно за счет улучшения структуры капитала и увеличения суммы собственного капитала рентабельность собственного капитала выросла на 1.78%.

Эффект финансового рычага - это приращение рентабельности собственных средств или прибыли на 1 акцию, благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

ЭФР - характеризует результативность использования предприятием заемных средств. Отражает способность заемного капитала генерировать дополнительную прибыль от вложений собственного капитала. Рассчитывается по следующей формуле:

СН - ставка налога на прибыль, доля;

ROA -рентабельность активов, %;

Сзк - стоимость заемного капитала, %

(1 - СН) - налоговый корректор;

(ЭР - СРСП) - дифференциал;

Плечо финансового рычага;

ЗС - заемные средства, руб.;

СС - собственные средства, руб.

Предприятие может использовать:

1) без долговое финансирование - то есть используются только собственные средства - следовательно ЭФР нет, а рентабельность собственных средств определяется по формуле:

2) долговое финансирование - то есть используются собственные и заемные средства - следовательно, появляется ЭФР, а рентабельность собственных средств определяется по формуле:

Таблица 1.8. - Оценка финансового левериджа

Расчеты показывают, что эффект финансового рычага существенно сократился, его уменьшение составляет 3 балла, что характеризует снижение эффективности использования заемного капитала.

Заключение

Объектом исследования выступает ОАО "Гидроэлектромонтаж».

ОАО "Гидроэлектромонтаж» является юридическим лицом, имеет самостоятельный баланс, расчетный счет, круглую печать со своим наименованием, штампы.

В ходе работы была проведена оценка и анализ эффективности использования собственного капитала компании на осонвании ряда показателей.

Фирма снизила эффективность использования заёмного капитала, что говорит о с одной стороны надёжности источников финансирования деятельности, а с другой дороговизну используемых средств, так как распоряжение заёмным капиталом обходится дешевле. Эффект финансового рычага существенно сократился и стал причиной снижения использования заёмного капитала. Соответственно снижаются риски компании. В тоже время предприятие работает в убыток. Объём чистой прибыли снизился на 89169 тыс. руб., что составляет 32.35%.
За изучаемый период рентабельность собственного капитала сократилась на 4.94%, что является негативной тенденцией, при этом на данное обстоятельство оказал основное отрицательное влияние фактор ресурсоотдачи, который сократил рентабельность на 4.54%. Результатом этого стал негативный финансовый результат отчётного года относительно базисного. Но тем не менее анализируемые показатели сообщают о финансовой устойчивости организации, несмотря на убыточность последнего года.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Абрамова И. Г. Планирование деятельности предприятия. - М.: Знание, 2012. - 345 с
2. Адамов В. Е., Ильенков С. Д. Экономика и статистика фирм. - М.: Финансы и статистика, 2010. - 435 с.
3. Анфилатов B. C. и др. Системный анализ в управлении. - М., 2012. - 655 с.
4. Артеменко В. Г. Финансовый анализ. - М.: ИНФРА, 2013. - 367 с
5. Бакаев А. С. Основы менеджмента. - Спб: Персонал, 2013. - 451 с
6. Баканов М. И. Теория экономического анализа. - СПб: Финансы, 2012. - 603 с
7. Балабонов И. Т. Основы менеджмента. - М: Финансы, 2010. - 587 с
8. Балабонов И. Т. Анализ и планирование хозяйничающего субъекта. - Спб: Финансы, 2012. - 651 с
9. Балабонов И. Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. - М: Высшая школа, 2010. - 530 с.
10. Бандурин А. В. Анализ как база стратегического планирования. - М: Финансы, 2010. - 563 с
11. Белолипецкий В. Г. Финансы фирмы. - М: ИНФРА, 2010. - 400 с
12. Бернстайн Л. А. Анализ финансовой отчетности. Пер. с англ. - М: Финансы, 2013. - 377 с
13. Бланк И. А. Основы менеджмента. - Екатеринбург: Ельга, 2012. - 564 с
14. Блейк Г., Моутон Д. Научные методы управления. - М, 2013. - 576 с
15. Богдановская Л. А. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - СПб: Мир, 2010. - 532 с
16. Бойник И. М. Экономика предприятия. - Мурманск: Север, 2012. - 498 с
17. Большаков С. В. Финансы предприятий: теория и практика. - М.: Книжный мир, 2010. - 220 с
18. Бондарь И. Ю., Пахомов В. И. Экономика предприятия: Учебное пособие. - М: ИГТЕУ, 2010. - 502 с
19. Борисов Е. Ф. Экономическая теория. — М, 2013. - 546 с
20. Бородин И. А. Теоретические основы финансов предприятий / И. А. Бородин. - Ростов н/Д: Феникс, 2010. - 240 с.
21. Бородина О. И. Финансы предприятий. - М: ИНФРА - М, 2012. - 487 с
22. Бондарь В. В. Финансово - кредитные методы регуляции деятельности. - М: Финансы, 2012. - 465 с
23. Бригхем Е. Ф. Основы менеджмента. - М, 2013. - 401 с
24. Бурмистрова Л. М. Финансы организаций (предприятий) / Л. М. Бурмистрова. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 250 с
25. Бусыгин А. В. Предпринимательство. — СПб, 2012. - 302 с
26. Вейл П. Искусство менеджмента. - М, 2012. - 543 с
27. Виханский О. С. Наумов А. И. Менеджмент. - М: Экономист, 2010. - 528 с.
28. Володин А. А., Самсонов Н. Ф., Бурмистрова Л. М. Управление финансами (финансы предприятий) / А. А. Володин, Н. Ф. Самсонов, Л. М. Бурмистрова. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 420 с
29. Ворст И., Ревенлоу П. Экономика фирмы. Учебник: пер. с датского А. Н. Чеканского, О. В. Рождественского. - М: Высшая школа, 2012. - 657 с
30. Вяткин В. Принятие финансовых решений в управлении бизнесом. - М: Ява, 2012. - 328 с
31. Гаврилова А. Н., Попов А. А. Финансы организаций (предприятий) / А.Н. Гаврилов, А.А. Попов. - М.: КноРус, 2010. - 320 с
32. Герчикова И. Н. Менеджмент. - СПб: Консалт, 2010. - 675 с
33. Гольдштейн Г. Я. Основы менеджмента. - М: МНАУ, 2013. - 224 с.
34. Грузинов В. П. Экономика предприятия и предпринимательства. - СПб: СОФИТ, 2013. - 613 с
35. Гудович Г. К. Анализ финансового состояния предприятия / Г. К. Гудович. - Липецк: ЛЭГИ, 2013. - 180 с.
36. Донцова Л. В. Анализ бухгалтерской отчетности. - М.: ИНФРА, 2010. - 435 с
37. Дорожинский О. Л. Финансы предприятий / О. Л. Дорожинский. - Новосибирск: СибАГС, 2013. - 220 с
38. Епифанов В. А. Финансовое управление предприятием / В. А. Епифанов. - М.: МЭИ, 2010. - 240 с
39. Ефимова О. В. Финансовый анализ. - Оренбург: Восток, 2010. - 417 с
40. Зайцев Н. Л. Экономика предприятия: учебное пособие. - М: ИНФРА - М, 2012. - 576 с
41. Зимин Н. Е. Технико-экономический анализ деятельности предприятий: Учеб. — М.: Колос, 2010. - 233 с.
42. Ивасенко А. Г. Финансовый менеджмент / А.Г. Ивасенко. Новосибирск: Новосиб. гос. техн. ун-т, 2010. - 180 с
43. Калина А. А. Экономика предприятия: Учебное пособие - Мн.: ПИОН, 2010. - 549 с
44. Калинина А. П. Анализ затрат, прибыли и рентабельности коммерческих организаций / А.П. Калинина. - СПб.: Изд-во С.-Петерб. гос. ун-та экономики и финансов, 2010. - 340 с
45. Каратуев А. Г. Финансовый менеджмент / А.Г. Каратуев. - М.: ФБК-пресс, 2010. - 180 с
46. Ковалев В. П. Основы ведения предприятия: дел. помощь. - М: Высшая школа, 2013. - 432 с
47. Ковалев В. В., Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. - М.: Велби, 2010. - 424 с.

Скачать: У вас нет доступа к скачиванию файлов с нашего сервера.

62. Продолжительность финансового цикла уменьшится, если:

63. Какое соотношение характеризует «золотое правило» экономики предприятия:

64. Если компания имеет акционерный капитал в 10 000 единиц, долгосрочные обязательства в 10 000 единиц, выплачивает долг по долгосрочным обязательствам в сумме 1 000 единиц, получает прибыль до вычета налога в сумме 3 000 единиц и выплачивает 1 000 единиц в виде налога, рентабельность акционерного капитала составляет:

66. Фонд средств развития производства уменьшился за отчетный период на 27 %,а остаточная стоимость основных средств увеличилась на 35%, а также увеличился объем долгосрочных заемных средств на 3%. ­Можно сделать следующие выводы:

67. Известно, что рентабельность операционной деятельности кондитерской фабрики "Тысяча и одна ночь" составляет 0,2, в то время как рентабельность операционной деятельности в целом кондитерской промышленности Украины составляет 0,8. Данный факт характеризует:

68. Рентабельность продаж снижается, если:

69. Рентабельность собственного капитала будет возрастать, если:

Задание 1.

По данным баланса предприятия «Токио» или другого предприятия, отчётность которого представлена в таблице 2.4.9, определить тип финансовой устойчивости предприятия на основе системы финансовых коэффициентов. Дать характеристику каждому коэффициенту. Результаты анализа оформить в аналитической записке.

Задание 2.

Составить нетто – баланс и провести сравнительный анализ финансового состояния предприятия на основе данных баланса «Токио», отчётность которого представлена в таблице 2.4.9. Указать недостатки, присущие отчётности украинского предприятия. Результаты анализа оформить в виде аналитической записки.

Задание 3.

Обосновать необходимость корректировки статей баланса по индексу инфляции. Произвести корректировку нетто - баланса и оценить динамику производственного потенциала предприятия, отчётность которого представлена в таблице 2.4.9. Индекс инфляции равен 120 %. Составить аналитическую записку.

Задание 4.

Провести анализ ликвидности активов предприятия «Токио», отчётность которого представлена в таблице 2.4.9. Составить аналитическую записку.

Задание 5.

На основе баланса предприятия «Токио», отчётность которого представлена в таблице 2.4.9, определить степень платежеспособности. Результаты анализа представить в виде аналитической записки.

Задание 6.

По данным баланса предприятия «Токио», отчётность которого представлена в таблице 2.4.9, составить таблицу неплатежеспособности по форме таблицы 2.4.10 и проанализировать показатели. Указать источники информации. Разработать аналитическую записку.

Таблица 2.4.10 – Форма таблицы неплатежеспособности

Таблица 2.4.9 – Баланс предприятия ЗАО «Токио», в тыс. грн.

Продолжение таблицы 2.4.9

Задание 7.

Провести анализ финансового состояния предприятия «Токио», отчётность которого представлена в Таблице 2.4.9, на основе расчета коэффициентов рыночной устойчивости. Результаты анализа представить в виде аналитической записки.

Задание 8.

Провести анализ деловой активности предприятия «Токио», отчётность которого представлена в Таблице 2.4.9 и Таблице 2.4.11. Составить аналитическую записку.

Задание 9.

Провести факторный анализ уровня рентабельности предприятия «Токио», отчётность которого представлена в Таблице 2.4.9 и Таблице 2.4.11, методом ценных подстановок. Составить аналитическую записку.

Задание 10.

Провести горизонтальный, вертикальный и факторный анализ изменения показателей отчёта о финансовых результатах предприятия «Токио», отчётность которого представлена в Таблице 2.4.9 и Таблице 2.4.11. Результаты представить в виде аналитической записки.

Задание 11.

Составить общую аналитическую записку (аналитическое заключение) по результатам всех этапов детализированного финансового анализа деятельности предприятия «Токио», отчётность которого представлена в Таблице 2.4.9 и Таблице 2.4.11.

Таблица 2.4.11 – Отчет о финансовых результатах предприятия ЗАО «Токио», в тыс.грн.

Задание 12.

Оценить возможность банкротства предприятия, используя модели Альтмана, Чессера и CART, по данным финансовой отчётности, представленной в Таблице 2.4.9 и Таблице 2.4.11. Составить аналитическую записку.

Задание 13.

Закончить составление баланса по данным, представленным в Таблицах 2.4.12, 2.4.13.

Таблица 2.4.12 - Показатели деятельности предприятия «Неспящий Сиэтл»

все продажи осуществлялись в кредит, в году 360 дней

Таблица 2.4.13 – Баланс предприятия «Неспящий Сиэтл», в долл.

Задание 14.

Составить баланс и отчёт о финансовых результатах предприятия, финансовое состояние которого можно охарактеризовать следующим образом:

Вариант 1: Предприятие осуществляет убыточную операционную деятельность в течение отчётного периода, но за счёт проведения инвестиционной деятельности общий результат хозяйственной деятельности положительный. Сигнальных статей в балансе нет. Расчётно – платёжный баланс имеет пассивное сальдо, которое за отчётный период значительно увеличилось за счёт увеличения кредиторской задолженности перед поставщиками. Ликвидность баланса не удовлетворяет рекомендуемым значениям. Большая часть активов – оборотные средства в виде производственных запасов, готовой продукции профинансирована в основном за счёт краткосрочных заёмных средств (товарного кредита).

Вариант 2: Предприятие осуществляло прибыльную деятельность в течение периода (на 80% прибыль была получена за счёт операционной деятельности), однако неразумная политика распределения прибыли (основная часть направлена на потребление) привела к появлению непокрытого убытка. Структура активов и пассивов соответствует схеме консервативного подхода к финансированию активов. В течение отчётного периода наблюдалось уменьшение величины собственного капитала, главным образом, за счёт уменьшения фондов и резервов предприятия;

Вариант 3: Зависимость предприятия от внешних кредиторов увеличилась и вместе с тем возрос эффект финансового рычага. Основную долю активов составляют необоротные активы. Ликвидность в долгосрочном периоде соответствует рекомендуемым значениям. Инвестиционная деятельность предприятия активизировалась в отчётном периоде. Состояние расчётно – платёжного баланса ухудшилось, и активное сальдо сменилось пассивным.

Вариант 4: Стоимость капитала увеличилась за счёт увеличения доли и стоимости собственного капитала. Основная часть активов (долгосрочные и текущие финансовые инвестиции) профинансированы, главным образом, за счёт собственного капитала. Ликвидность, как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде значительно превышает рекомендуемый уровень. Желания акционеров относительно доходности акций были удовлетворены полностью. Дифференциал финансового рычага для компании положительный.

Вариант 5: В течение отчётного периода произошло частичное сворачивание деятельности. Финансовая устойчивость соответствует монопольному положению предприятия на рынке. Дифференциал финансового рычага отрицательный. Инвестиционной деятельности предприятие не ведёт. Наблюдаются признаки затоваривания и потеснения предприятия с монопольного рынка.

Вариант 6: Предприятие в полной мере испытывает на себе влияние кризиса неплатежей, тем не менее осуществляет эффективную деятельность. Структура активов соответствует структуре активов торгового предприятия. Предприятие не осуществляет инвестиционной деятельности. Руководство предприятия предпочитает накопительную политику распределения прибыли.

Вариант 7: Увеличение производственного потенциала предприятия произошло, главным образом, за счёт долгосрочных заёмных средств. Предприятие в данный момент не отвечает интересам кредиторов, что по всей вероятности связано с начальной стадией реализации бизнес – плана по расширению текущей деятельности. Показатели ликвидности в краткосрочном периоде не соблюдаются. Длительность производственного цикла составляет более 1 – го года.

Охарактеризовать финансовую устойчивость представленного предприятия и сделать рекомендации по финансовому управлению им. Составить аналитическую записку.

4.5. Контрольные вопросы

1. Сформулируйте цель и основные направления детализированного анализа финансово – хозяйственной деятельности предприятия

2. Перечислите принципы построения аналитического баланса

3. Назовите основные показатели аналитического баланса

4. Охарактеризуйте экономический потенциал субъекта хозяйствования

5. Перечислите основные характеристики имущественного положения предприятия. Представьте систему коэффициентов, отражающих состояние имущества субъекта хозяйствования

6. В чем суть и назначение метода горизонтального анализа баланса, отчета о финансовых результатах, отчета о движении денежных средств, отчета о собственном капитале

7. Какова технология проведения горизонтального анализа финансовой отчетности?

9. В чем суть и назначение метода вертикального анализа баланса, отчета о финансовых результатах, отчета о движении денежных средств, отчета о собственном капитале?

10. Какова технология проведения вертикального анализа баланса, отчета о финансовых результатах, отчета о движении денежных средств?

12. Какие показатели характеризуют динамику производственного потенциала предприятия?

13. Какова структура аналитической записки об изменении финансового состояния организации?

14. Перечислите показатели, отражающие сущность устойчивости финансового состояния. Какие балансовые модели применяются при оценке финансового состояния?

15. Назовите показатели, характеризующие источники формирования запасов и затрат

16. Раскройте сущность и типы текущей финансовой устойчивости предприятия

17. Ликвидность баланса и ликвидность активов. Назовите различия в этих понятиях

18. Раскройте сущность анализа ликвидности. Охарактеризуйте различные подходы к оценке ликвидности

19. Назовите показатели ликвидности, используемые для оценки платежеспособности предприятия

20. Расчетно – платежный баланс и его структура. Перечислите источники покрытия дефицита платежных средств

21. Сформулируйте цель и раскройте содержание структурного и динамического анализа дебиторской и кредиторской задолженностей

22. Охарактеризуйте типы расчетно – кредитной политики предприятия и их влияние на платежеспособность организации

23. В чем заключается качественная и количественная оценка деловой активности предприятия

24. Как понимается деловая активность в финансовом аспекте? Назовите ее общие показатели

25. В чем экономический смысл понятия оборачиваемости определенного вида активов?